报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化，采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股缩量震荡，板块轮动，四大期指主力合约涨跌互现且基差全部贴水 [2][3] - 国内中美经贸通话，海外特朗普宣布汽车等关税政策 [3][4] - A股交易量收缩，央行开展逆回购操作实现净投放 [5] - 3 - 4月上市公司业绩密集披露，市场主线或转变，建议观望 [5] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行 [6] - 央行开展逆回购操作实现净投放，资金面供需整体均衡 [6] - 央行连续净投放，跨季资金贵而不紧，建议区间操作，关注基差和曲线策略 [7] 贵金属 黄金 - 特朗普关税政策、俄乌局势等影响下，贵金属高位震荡，国际金价持平，银价收跌 [8][9] - 上涨驱动来自美国关税政策等带来的避险和“去美元化”需求，全球央行购金支撑价格，年内金价有望达3200美元以上，建议卖出虚值看跌期权 [9] 白银 - 美国经济下行中长期或影响银价，短期受有色板块和套利盘资金影响大，关注关税政策对期现套利和库存的影响，银价寻求突破34美元阻力 [9][10] 集运指数（欧线） - 头部航司报价下行，SCFIS欧线和美西线指数、SCFI综合指数环比下跌 [11] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国制造业PMI有回暖迹象 [12] - 期货盘面震荡，04合约有下行空间或带动主力合约下行，短期维持区间震荡 [12] 有色金属 铜 - 现货价格上涨，升贴水下行，市场交投平淡 [12] - 美国可能对进口铜征关税，美联储政策立场中性，放缓缩表被视为宽松信号 [13] - 铜精矿现货TC下行，部分冶炼厂检修，预计3月产量增加、4月下降；高铜价抑制需求，电网和空调对铜需求有托底作用；库存方面，COMEX铜小幅累库，关注LME铜去库对应COMEX铜累库及中国社会库存去化持续性 [14][15] - 宏观上关税预期和美联储政策影响铜价，基本面供应趋紧、需求受抑制，短期价格偏强，主力参考79500 - 82000 [16] 锡 - 现货价格上涨，升水不变，市场交投一般，下游观望情绪浓厚 [16] - 矿端供应偏紧，冶炼厂加工费下调，1、2月锡矿和锡锭进口量同比减少，刚果金矿业重镇被攻占 [17] - 2月焊锡开工率上升，传统领域需求疲弱，新兴领域有支撑；LME库存减少，上期所仓单和社会库存增加 [18] - 供给紧张、需求恢复偏缓，预计锡价高位震荡，运行区间27 - 28.5万 [19] 镍 - 现货价格上涨，升贴水持平 [20] - 产能扩张周期，精炼镍产量高位，季节性影响小减 [20] - 需求端电镀和合金需求稳定，钢厂排产高，硫酸镍产量预计增加但企业亏损；海外库存高位企稳，社会库存回落，保税区库存持稳 [20][21] - 宏观上美国衰退预期和关税政策影响市场，产业层面原料镍矿坚挺但整体过剩，短期预计镍价宽幅震荡，主力参考128000 - 135000 [22] 不锈钢 - 现货价格有涨有跌，基差下跌 [23] - 原料矿端价格坚挺，镍铁和铬铁价格偏强 [23] - 2月产量增加，3月排产继续增加；社会库存偏高，仓单高位回落 [24] - 宏观上国内有稳增长预期，原料支撑价格但需求不及预期，库存压力或增加，短期预计区间震荡，主力参考13000 - 13600 [25][26] 碳酸锂 - 现货价格持稳，成交略有好转 [26] - 2月产量增加，近期上游复产快，后续供应增量预期明确；需求整体稳健，缺乏进一步驱动；库存偏高，全环节累库 [27][28] - 期货盘面偏强震荡，近远月价差收敛，多空博弈加剧；基本面供需矛盾明确，成本支撑弱化，短期预计盘面偏弱运行，主力参考7.2 - 7.6万区间 [29] 黑色金属 钢材 - 现货价格持稳，部分地区螺纹探涨、热卷微降，期货升水现货，螺纹基差走弱、热卷基差持稳 [30] - 铁水和高炉开工率回升，电炉钢厂产量季节性回升，五大材产量接近去年高点；建材表需爬坡、板材表需见顶，4 - 5月出口有走弱预期；库存季节性去库但螺纹和热卷去库放缓；钢价走强高炉利润改善、电炉利润恶化 [31][32] - 材偏稳、原料偏强，关注供应端政策，空单暂持有，可卖虚值看涨期权保护 [32] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约收涨，基差为正 [33] - 日均铁水产量、高炉开工率和产能利用率上升，钢厂盈利率持平；全球发运环比回升，到港量下降；港口库存小幅积累，钢厂库存下行 [33][34] - 短期宏观缺乏利好，成材矛盾积累，铁水复产高度存疑，预计铁矿价格震荡运行，盘面维持90 - 95美金区间，上方压力位参考780 - 790 [35] 焦炭 - 期货盘面震荡反弹，现货第十一轮提降后暂稳，基差为负 [36] - 焦企利润亏损未加大，部分复产，产量环比回升；下游钢厂产能利用率回升，铁水产量提升，焦炭需求增加，表需回升；总库存下降，焦企和钢厂去库，港口小幅累库 [36][37] - 现货供需好转，期货提前反弹，建议短线回调做多 [37] 焦煤 - 期货盘面震荡，基差为正 [38] - 煤矿复产，供应总体宽松；焦化提产，焦炭产量回升，下游补库加快；总库存小幅累库，上游矿山去库，中游港口去库，焦化厂、洗煤厂、口岸累库，钢厂去库 [38][39][40] - 现货边际好转，期货提前反弹，建议短线回调做多 [40] 硅铁 - 现货价格下跌，期货主力合约收涨，持仓减少，仓单增加 [41] - 兰炭价格持稳，硅铁生产成本下降、利润增加；开工率和日均产量下降；五大钢种需求增加，金属镁市场震荡；出口利润修复 [41][42] - 供应下滑、厂库累库，减产有所兑现，需求端铁水增加、成材矛盾或积累，非钢需求有恢复，预计价格震荡运行 [42][43] 锰硅 - 现货价格有涨有跌，期货主力合约收涨，持仓减少，仓单增加 [44] - 生产成本下降、利润增加；港口锰矿弱势，全球发运环比回升，到港量下降，海漂量和港口库存减少；开工率和日均产量下降；五大钢种需求增加 [44][45][46] - 供应环比下滑，南方减产增多，需求端铁水增加、成材矛盾或积累，锰矿供需双减，预计价格震荡运行 [46] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格偏弱，成交减少，开机率下降；菜粕市场价格下跌，开机率为19% [47] - 巴西大豆收割率高于去年和平均水平，美国农业部将发布种植意向报告，市场预期种植面积低于去年和展望论坛预估；美国农业部将发布周度出口销售报告，分析师预计大豆、豆粕、豆油出口销售净增 [47][48] - 美豆受南美丰产和出口预期压制，国内大豆到港偏紧但下游库存充足、需求平淡，4月巴西大豆到港或使基差承压；菜粕供强需弱，走势偏弱 [48] 生猪 - 现货价格震荡，全国均价持平 [49] - 自繁自养部分规模出栏利润增加，外购仔猪育肥出栏利润降低；出栏平均体重增加，集团体重增加、出栏量下降，散户出栏积极性增强；屠宰样本宰杀量减少 [49][50] - 现货价格波动，供应压力有限，需求恢复有限，二育小规模入场；盘面贴水现货有支撑，关注饲料作用，可择机布局7 - 11反套策略 [51] 玉米 - 现货价格局部下跌，港口价格有稳有跌 [52] - 北方四港库存增加、下海量增加，广东港内贸库存减少、外贸库存增加，进口高粱减少、进口大麦增加 [52][53] - 上量下滑，现货价格跌幅放缓，下游按需采购，港口库存待消化，玉米有所承压；中长期或受粮权转移、进口及替代减弱、养殖端恢复支撑；短期盘面回调受限，关注2250 - 2260支撑，可逢低试多 [53] 白糖 - 原糖价格反弹，国内价格高位震荡，原糖将在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡，国内价格有支撑但上方空间有限 [54] - 巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量同比下降，泰国累计甘蔗入榨量和产糖量同比增加；国内1 - 2月食糖进口量同比大幅减少 [54][55][56] - 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路 [54] 棉花 - 国内下游受季节性因素影响刚需有支撑，但需求疲弱，本周棉纱出货放缓，价格向上压力大，预计短期内区间波动 [56] - 美陆地棉和皮马棉检验量同比加快，美陆地棉周度签约和装运量有降有增；国内郑棉注册仓单减少，有效预报增加，皮棉到厂均价上涨，纺纱利润减少 [56][57][58] 鸡蛋 - 现货价格有稳有跌，主产区均价下跌，市场成交清淡 [59] - 供应量稳定，新开产和换羽后开产蛋鸡增多；多数市场需求一般，少数受清明节拉动或微增 [59] - 供需矛盾略缓解，预计本周价格多数时间稳定、少数时间小涨 [59] 油脂 - DCE豆油窄幅震荡，主力合约收涨，现货稳中波动，基差报价小幅波动 [60] - 马来西亚棕榈油3月1 - 25日产量环比增加、出口量环比下滑 [61] - 基本面多空并存，盘面震荡整理 [60]