报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，给出各行业价格走势、供需情况及投资建议，如原油价格有望上行，部分金属震荡，农产品和能源化工品有不同供需格局和价格趋势，股指短期高位震荡，国债短期强震荡[2][3][46][47] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价走强，上周美国EIA原油库存超预期去化，油市交易主线为OPEC+减产和美国制裁带来的供应紧缩预期，价格有望延续上行[2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫方面，美国对伊朗制裁支撑FU裂解高位震荡，关注OPEC+增产后做空机会；低硫方面，船加油需求低迷，供应端有出口配额利空，低硫裂解承压[21] - 沥青：稀释沥青贴水高且港口库存低，部分产量受压制，燃料油升水走低利于地炼开工但收率低，4月计划排产环比降同比持平，需求预期向好，基本面好转提振价格[22] - 液化石油气：原油强势支撑国际价格，PDH毛利回落，部分项目检修，化工需求或降，炼厂外放量收缩，进口平稳，供需双弱，淡季压力显现，盘面或转弱[23] 金属行业 - 贵金属：隔夜震荡，围绕美国经济前景等因素博弈，金价在3000美元附近或反复拉锯，盈亏比不佳建议观望[3] - 铜：隔夜内外铜价回撤调整，美伦价差扩至1600美元接近模型位置，关注投机盘与套利盘动向，沪铜短线调整幅度有限，中下游按需点价[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，表观消费略强于预期但现货反馈一般，铝棒加工费低迷，短期在21000元有阻力，下方关注20500元支撑，震荡对待[5] - 氧化铝：运行产能在高位波动，压产检修难改宽松趋势，矿企挺价，部分企业现金成本亏损，现货跌势或缓，期货反弹空间有限[6] - 锌：外盘基本面数据向好，伦锌强于内盘，锌现货进口亏损超1500元/吨，沪锌高位震荡，下游畏高，等待4月2日美关税落地，海外消费预期承压，国内未超预期，多空围绕2.42万元/吨博弈，反弹动能不足，暂看2.35 - 2.42万元/吨区间震荡[7] - 铅：LME铅盘整，现货进口窗口关闭，期现价差不利于仓单流出，沪铅仓单超6万吨，供应端增长预期仍存，电池需求走弱，企业促销，上行动能不足，关注17880元/吨回调压力[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹遇阻，金川升水反弹，俄镍和电积镍贴水，高镍生铁价格强势，镍铁和纯镍库存下降，不锈钢库存稍降，镍铁在13万附近支撑较强，等待空头机会[9] - 锡：隔夜沪锡震荡在28万，伦锡库存降至新低，LME0 - 3月现货升水扩大提振价格，低邦复产，关注需求侧变动，28 - 28.5万为高价区[10] - 碳酸锂：反弹接近7万5关键位置，市场交投平淡，需求缺乏扩张空间，供应库存回升压制价格，部分锂盐厂减产但产量仍高，过剩格局难改，跌破7.5万元前低支撑，反弹沽空[11] - 多晶硅：期货日内冲高回落收跌，市场矛盾为终端需求旺盛与价格疲软背离，因库存高和下游需求增量有限，4月硅片排产保守，缺乏强驱动，PS2506合约区间震荡[12] - 工业硅：期货小幅收跌，市场交投活跃，现货价格续降，供应端减产计划待观察，需求端光伏终端活跃但多晶硅低负荷生产，下游增产计划保守，基本面弱势，偏弱震荡[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖、产量回落、库存去化，热卷需求趋稳、产量上升、库存回落，高炉复产，下游制造业投资放缓，房地产投资回暖但销售走弱，新开工下滑，粗钢压减预期发酵，盘面有支撑，需求复苏预期谨慎，关注旺季需求和政策[14] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端全球发运上升、国内到港量回落但仍处高位，港口库存企稳回升，需求端钢厂盈利率尚可、铁水产量增加支撑矿价，但铁水已处高位，后续复产空间受限，短期供需矛盾不大，走势震荡，中期注意铁水见顶风险[15] - 焦炭：价格震荡上行，铁水日产回升，焦化利润压缩且分化，日产下降，库存微增且在高位，产端销售压力仍存，贸易采购抬头，关注入炉煤价格，下游有补库动作，盘面升水扩张，短期观望[16] - 焦煤：关注价格反弹持续性，铁水产量抬升，煤矿产量微降，停产煤矿16个，现货竞拍成交量上升，部分煤种价格提振，销售情绪好转，终端补库不持续，总库存下降，产端压力缓解但仍高，下游无大幅补库，进口焦煤口岸交投好转，库存下降，碳元素供应充裕，关注钢价及铁水增幅，成交改善，下游小幅补库，观察持续性，基本面有压力，价格反弹可做空[17] - 锰硅：日内价格偏弱震荡，天津港库存下降，锰矿报价及成交价下降，铁水产量抬升，硅锰供应高位下行，库存累增压制价格，关注锰矿库存，反弹做空[18] - 硅铁：日内价格拉涨后下行，市场对碳排放政策有预期但影响小，铁水产量抬升，出口需求环比下行，金属镁产量下降，需求整体下行，供应稍有下行，成交一般，库存累增，基本面弱，反弹做空[19] 化工行业 - 尿素：生产企业去库幅度大，5 - 9月差走强，玉米、水稻耕种用肥未启动，复合肥企业开工高位，工业刚需采购，日产维持19万吨以上，关注新装置投产，供应预期增加，短期受需求提振偏强震荡，关注农业备肥节奏[24] - 甲醇：内地和港口持续去库但幅度放缓，伊朗装置回归但短期进口到港量低，沿海MTO装置开工稳定，华东基差偏强震荡，内地装置开工下调，下游需求好，短期基本面偏强，中长期供应预期增加、需求或走弱，行情可能转向[25] - 苯乙烯：外盘纯苯价格下跌加重看空情绪，短期价格弱势，市场出货意向强，需求偏弱无法支撑价格[26] - 聚丙烯&塑料：塑料下游采购放缓，成交减弱，业者信心不足积极出货，中期新增产能带来供应压力，需求乏力；聚丙烯需求跟进慢，工厂刚需采购，补库意愿不高，临近月底上游去库，库存向中间环节转移[27] - PVC&烧碱：PVC下游低价补库持续性不足，产量高位，氯碱一体化盈利收窄，成本支撑增强，社会库存去化加快，但仍有高库存高供应压力，期价高位承压；烧碱现货有降价预期，行业高库存，供给高位，下游需求一般，氧化铝需求支撑减弱，期价弱势[27] - PX&PTA：汽油市场震荡，部分PX装置检修，终端订单低迷拖累市场心态，估值低位震荡，价格随油价抬升；PTA开工偏低，行业去库，加工差偏弱，跟随原料波动，中期关注能源对PX市场的提振及终端需求企稳[28] - 乙二醇：供应高位，港口发货量回落，下游聚酯缓慢回升，价格跌至4400元/吨以下后减仓反弹，4月装置检修集中，进口缩量，供应面利多，可买入虚值看涨期权[29] - 短纤&瓶片：短纤基本面改善，但长修装置重启压制盘面情绪，下游原料库存低有备货需求，但订单弱限制积极性；瓶片期价跟随原料震荡，出厂价稳中略涨，加工差回落，有装置重启预期，过剩格局下加工差或承压，中线关注成本驱动[30] 农产品行业 - 大豆&豆粕：市场等待3月底美国大豆种植意向报告，预计面积同比下调且低于2月数据，国内豆粕基差震荡下跌，表观需求近3周偏差，4月下旬大量大豆到港，预计基差继续受考验，盘面震荡整理，等待美国作物题材交易，夏季有天气炒作，下方有支撑，中期豆粕区间走势[34] - 豆油&棕榈油：棕榈油盘面增减仓波动大，注意价格反复震荡风险，市场等待美国大豆种植意向报告，4月下旬大豆大量到港，豆油基差下跌，国内棕榈油进口亏损，库存不高但基差高，产地中期面临增产周期，国际价格高不利需求，预计价格震荡反复，豆油注意大豆到港对基差压力，总体豆棕油区间震荡，可择机逢低买入[35] - 菜粕&菜油：菜粕库存高位，关注大豆和菜籽压榨节奏及去库情况，加拿大2024/25产季菜籽消费和出口进度快，未来可供出口量同比减少，中加贸易政策扰动强，行情宽幅震荡偏弱[36] - 豆一：国产大豆价格疲弱，市场调节储备拍卖成交转差，进口大豆价格偏弱，4月下旬面临大量到港压力，关注国产大豆政策指引[37] - 玉米：中储粮轮换净轮出，山东深加工企业门前供应增多，期货价格冲高回落，气温升高潮粮集中上市，加之中储粮轮出、小麦替代、贸易商资金紧张等因素，供给压力大，南北港库存高位，需求无起色，价格或二次探底[38] - 生猪：期货小幅反弹，现货稳定，产能上升，2月新生仔猪数量创新高，长期供应压力大，前期二次育肥和压栏增重限制跌幅并后移供应压力，行业体重上升加大潜在压力，预计现货价格向12 - 13元/公斤区间运行，肥标价差收窄，注意大猪出栏压力，盘面交易未来供应压力，偏空思路[39] - 鸡蛋：期货增仓，价格变化不大，1 - 2月鸡苗补栏量同比增加，产能恢复压力大，蛋价维持现金流成本，未见大蛋产能加速淘汰，新开产小蛋占比上升且掉价快，4月新开产压力大，3月初以来持仓大幅增加，预计现货价格中期下行，盘面空头思路，短期关注资金动向[40] - 棉花：美棉上涨，关注3月种植意向报告，预计美国2025年棉花种植面积低于2024年，美棉种植区域偏干旱，现货成交一般，纺企刚需采购，贸易商积极，纯棉纱市场交投一般，价格稳中偏弱，下游开机低于旺季，纺企棉纱库存偏低，需求偏弱限制价格，操作观望[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，一季度巴西降雨少，新榨季产量或不及预期，国内增产压力消化，交易重心转向消费与进口，国产糖销量好，进口糖源减少，供需利多，但美糖趋势向下，国内供应充足，郑糖上方空间有限，操作观望[42] - 苹果：期价大幅上涨，现货冷库苹果去库快，库存同比低，需求端客商为清明备货，采购积极，产地成交量增加，需求旺季，现货价格有上涨空间，预计期价继续反弹，操作偏多[43] - 木材：期价震荡，现货价格弱势，加工厂建筑口杆订单一般，采购原木积极性差，港口出货量环比增加但难消化库存，原木库存压力大，价格承压下跌，基本面偏弱，期货价格偏弱运行，操作观望[44] - 纸浆：期货下跌，山东银星等现货报价持稳，国内主流纸浆库存连续三周去库，截至3月20日为204.6万吨，环比降4.6%，外盘报价坚挺，国内抵触高价浆，港口库存同比偏高，需求一般，操作观望[45] 金融行业 - 股指：昨日A股震荡整理，热点分散，期指主力合约走势分化，IF和IH收涨，IG和IM收跌，基差贴水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率多数收涨，美元指数反弹，特朗普宣布汽车关税削弱美股流动性，多家投行下调美股预期，美股反弹伴随美元企稳压制大中华区市场估值修复，市场关注4月初关税落地模式和国内政策信号，短期高位震荡[46] - 国债：期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%，美国政府可能7月中旬债务违约，关注国会提高债务上限操作及金融市场冲击，国债期货市场资金面回暖，央行净投放，短期强震荡，关注市场风险偏好，多品种对冲建议陡峭化思路[47] 航运行业 - 集运指数(欧线)：各航司4月定价策略不同，货量好转，4月上旬装载率改善，但下旬供应回升，月末有搅货压力，4月挺价兑现程度有限，运价无上行信号前，盘面震荡[20]