报告行业投资评级 - 铜：未明确评级 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：未明确评级 [1] - 铅：未明确评级 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：未明确评级 [1] - 碳酸锂：一颗星偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各金属品种价格走势和市场情况不同，需关注库存、成本、消费等因素对价格的影响，部分品种短期看震荡，部分品种有特定的价格区间和投资建议 [2][3][4] 各金属品种总结 铜 - 周四沪铜减仓震荡，跌势暂限在MA10日均线，现铜81585元，上海贴水30元，广东升水缩至90元 [2] - 高铜价影响去库速度，SMM社库周内增加900吨至33.45万吨 [2] - 隔夜美伦价差接近高盛测算的1700美元，沪铜短线有调整迹象，旺季回调幅度料有限，中下游按需点价 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝上行，现货维持小幅贴水，铝锭铝棒社库较周一下降2.5万吨和1.3万吨，去库速度快于往年 [3] - 市场对旺季消费有期待，短期沪铝在20500元震荡，继续测试21000元阻力 [3] - 氧化铝运行产能在历史高位波动，压产检修规模扩大难改长期宽松趋势，国内外现货承压，跌势可能趋缓但反弹空间有限 [3] 锌 - 锌价高位波动，下游逢高畏采，SMM锌社库较周一略增0.11万吨至13万吨 [4] - 矿山利润高，复产节奏推进，炼厂利润好转，矿端不缺，锌供应难言紧缺 [4] - 美关税政策未明，资金倾向落袋为安，多头逢高减仓，沪锌回踩60日均线 [4] - 4月危旧房城中村改造对冲部分地产消费拖累，家电排产尚可，消费延续韧性但增量不足，沪锌看震荡 [4] 铅 - LME铝库存围绕23万高位波动，注销仓单占比陡升至31.2%，外盘前高压力位附近盘整，现货进口窗口关闭 [5] - 国内原料供应偏紧，废电瓶价格走高，成本端强支撑仍存 [5] - SMM铅社库环比下滑0.48万吨至6.92万吨，盘面高位震荡，精废价差走扩，期现价差高，交仓有利可图，铅锭流通货源紧缺局面难解 [5] - 下游月底接货速度低，淡季需求不佳，原料成本偏高，中小电池企业有意减产控成品库存，基本面多空并存，暂看震荡，上方压力位17880元/吨 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍稍有反弹，市场交投活跃，金川升水反弹至2000元，俄镍贴水25元，电积镍贴水100元 [6] - 高镍生铁价格维持强势，印尼矿端影响原料定价，镍铁库存大降六千吨至2.3万吨，纯镍库存降1900吨至4.7万吨，不锈钢库存稍下降至99万吨 [6] - 价格跌落后，镍铁是成本端主要支撑，在13万附近短线支撑较强，沪镍尚未转弱，等待空头机会成熟 [6] 锡 - 沪锡收高，锡协开会关注供给减损，现锡27.89万元，对交割月实时贴水200元/吨 [6] - 伦锡库存降至3080吨近期新低，LME0 - 3月现货升水扩至163美元，提振短期锡价 [6] - 低邦安排复产工作，供应易快速定价，建议关注需求侧，倾向28 - 28.5万为高价区 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹逼近7万5关键位置，市场交投平淡，需求缺乏扩张空间，供应库存回升压制价格 [6] - 电池级碳酸锂均价7.41万元，工碳价差1950，部分锂盐厂减产但幅度有限，国内产量仍高位运行，下游需求增长放缓，过剩格局难改 [6] - 市场总体库存增三千吨至12.6万吨，下游库存增2200吨至3.7万吨，冶炼厂库存增2000吨至4.97万吨，锂云母报价下滑，产碳酸锂合现货成本跌破7万，跌破7.5万元前低支撑，当前价格适合尝试做空 [6] 工业硅 - 工业硅期货低位震荡，空头资金减仓离场，小幅收涨 [7] - 市场波动主因供应扰动，西北硅企传出联合减产计划但实际落地未明确 [7] - 下游采购维持刚需，行业库存高位承压，供需矛盾未实质改善，短期预计盘面延续震荡，跟踪减产情况 [7] 多晶硅 - 多晶硅期货日内小幅收涨但上下驱动均显不足，现货价格持稳，3月末新签订单量平淡 [8] - 下游环节价格走强，多晶硅企业提涨速度升温，但硅片环节原料库存高位，对价格上行接受度一般，预计短期期现价格维持窄幅震荡 [8]