报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大商所修改焦炭期货合约标准品质量要求加入平衡水分概念，自2026年4月第一个交易日起适用于J2604及以后合约，将引导焦炭期货交割标的转变，修正干熄焦和湿熄焦交割成本差异，J2604合约以后焦炭期货价格应在之前合约估值基础上额外升水110元/吨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 规则修改内容 - 2025年3月27日大商所发布通知，自2026年4月第一个交易日起按修改后规则办理标准仓单注册，适用于J2604及以后合约 [2] - 修改后标准品质量要求额外加入平衡水分概念，需≤1%，替代品平衡水分＞1%时一次性扣价110元/吨，大商所给出平衡水分具体检测方法 [2] 修改影响 - 加入平衡水分扣罚后，焦炭期货交割标的将从以湿熄焦折干基为主转变为干熄焦与湿熄焦交割皆可，湿熄焦交割面临额外扣罚，干熄焦和湿熄焦交割成本差异被修正，引导更多可交割品加入交割 [3] - J2604合约以后，焦炭期货价格应在之前合约估值基础上额外升水110元/吨 [3] 价格计算示例 - 以日照港准一级湿熄焦约1360元/吨现货报价为例，原折算盘面价格为1462元/吨，引入平衡水分概念后变为1572元/吨 [3] - 按华东某大型钢厂招标价格，准一级湿熄焦折干基与纯干熄焦价差约140元/吨 [3]