报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星 [1] - 沥青操作评级为三颗星 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 油市交易焦点或转向原油供需面，关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线的压制作用 [2] - 高硫燃料油继续持有做空高硫裂解策略，低硫燃料油裂解预计延续震荡 [3] - 沥青基本面边际好转对BU构成提报 [4] - LPG市场供需双弱，淡季压力开始显现，关注盘面后续存震荡转弱的可能 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价高位回落，S005含约涨0.24% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期去化334.1万桶，汽油、中质馏分产品库存同样去化 [2] - 此前油市交易主线为OPEC+强化减产补偿和美国制裁带来的供应紧缩预期，后续制裁对油价提振有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫方面，俄罗斯发运量回升叠加OPEC+4月增产计划临近，高硫资源供应压力缓解而加注需求转弱 [3] - 低硫方面，船加油需求低迷，供应端因中国出口配额发放面临一定利空，缺乏上行驱动但下行压力不大 [3] 沥青 - 稀释沥青贴水居高难下且港口库存处于历史绝对低位，以稀释沥青为原料的产量受压制 [4] - 燃料油升水走低为地炼提升开工率创造条件，但加工燃料油的沥青收率偏低 [4] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，环比降9.7万吨，同比持平 [4] - 厂库环比下降5.6万吨，社会库存环比上升6万吨，总体库存水平同比持稳，累库压力缓解 [4] LPG - 近期原油强势对国际价格形成支撑，现货价总体稳中偏强 [5] - PDH毛利高位开始回落，部分项目于3月末开始检修，化工需求或环比回落 [5] - 当前炼厂因检修而外放量收缩，且国内进口到岸维持平稳，供给侧压力有限 [5]