报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国四季度个人支出及PCE数据低于预期，四季度GDP及当周初请失业金人数好于预期，联储票委对降息态度谨慎，货币政策预期变动不大，特朗普政府关税政策带来的不确定性驱动国际金价再创历史新高，金银比价处于相对高位背景下，金银比向下修复驱动国际银价表现强势 [1] - 黄金纽伦价差及隐含存放利率已回落至接近历史正常值水平，白银纽伦价差今晨上升至0.96美元/盎司，高于一月末黄金大涨时水平，外盘三月期隐含存放利率上升至5.29%，接近一月末前高，在金银比价高位向下修复背景下，白银存在较大上涨空间，贵金属策略上建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间702 - 730元/克，沪银主力合约参考运行区间8386 - 8733元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨1.09%，报716.64元/克，沪银涨1.77%，报8505.00元/千克；COMEX金涨0.22%，报3097.60美元/盎司，COMEX银涨0.83%，报35.38美元/盎司 [1] - Au(T+D)收盘价708.98元/克，日度变化1.58元，环比0.22%；Ag(T+D)收盘价8348.00元/千克，日度变化14.00元，环比0.17%；伦敦金收盘价3056.55美元/盎司，日度变化43.30美元，环比1.44%；伦敦银收盘价34.11美元/盎司，日度变化0.35美元，环比1.04% [3] 其他市场数据 - 美国10年期国债收益率报4.38%，美元指数报104.23 [1] - SPDR黄金ETF持仓量929.65吨，日度变化0.29吨，环比0.03%；SLV银ETF持仓量13916.39吨，日度变化 - 33.96吨，环比 - 0.24% [3] 金银重点数据汇总 - 黄金COMEX活跃合约收盘价3069.10美元/盎司，日度涨1.40%，近一年历史分位数99.60%；成交量12.30万手，日度下跌 - 25.99%，近一年历史分位数6.34%；持仓量53.36万手，日度涨4.36%，近一年历史分位数75.47% [5] - 白银COMEX活跃合约收盘价35.32美元/盎司，日度涨3.24%，近一年历史分位数99.59%；持仓量17.06万手，日度涨9.86%，近一年历史分位数79.24%；库存14570，日度涨0.28%，近一年历史分位数99.60% [5] - 外盘黄金基差（伦敦金现 - COMEX黄金）为 - 12.55美元/盎司，日度涨0.80美元，近一年历史分位数64.00%；内盘黄金基差（AuT+D - SHFE黄金）为 - 1.32元/克，日度涨0.30元，近一年历史分位数70.49% [5] - 外盘白银基差（伦敦银现 - COMEX白银）为 - 1.21美元/盎司，日度下跌 - 0.76美元，近一年历史分位数4.34%；内盘白银基差（AgT+D - SHFE白银）为 - 24元/千克，日度涨8.00元，近一年历史分位数43.44% [5] 金银ETF持仓情况 - 黄金SPDR美国收市价281.95美元，日度涨1.33%，近一年历史分位数99.60%；持有量929.65吨，日度涨0.03%，近一年历史分位数98.43%；沉淀资金913.32亿美元，日度涨1.47%，近一年历史分位数99.60%；成交量827.92万份，日度涨122.98%，近一年历史分位数71.09% [5] - 白银SLV美国收市价31.32美元，日度涨2.59%，近一年历史分位数98.81%；持有量13916.39吨，日度下跌 - 0.24%，近一年历史分位数46.06%；沉淀资金152.56亿美元，日度涨0.79%，近一年历史分位数94.88%；成交量3414.98万份，日度涨150.21%，近一年历史分位数85.82% [5]