报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 3月美银中国A股涨跌指标月均值和周均值分别为50和45，均处于中性区间，过去一个月该指标在33 - 65之间，从“看涨”到“轻微看跌” [1] - 资金流强劲、流动性非常宽松、估值中性，但杠杆和仓位已处于高位，盈利修正非常负面 [1] - 过去一个月，离岸中国市场表现优于发达市场，在中国指数中，恒生中国企业指数、恒生指数和MSCI中国指数表现最为突出，创业板和沪深300指数相对表现不佳 [1][17] - 对未来3 - 5年中国市场保持结构性看涨观点，但在过去两个月大幅反弹后，对港股/美国存托凭证市场的短期前景持谨慎态度 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 过去一个月，离岸中国市场表现优于发达市场，在中国指数中，恒生中国企业指数、恒生指数和MSCI中国指数表现最为突出，创业板和沪深300指数相对表现不佳 [17] - 截至2025年3月20日，以美元计算，恒生中国企业指数近1个月涨幅7.6%排名第1，恒生指数涨幅7.3%排名第2，MSCI中国涨幅7.0%排名第3，创业板指跌幅1.2%排名第10，沪深300涨幅1.1%排名第9 [18] 关键输入因素表现 - 杠杆：处于71%的高位，2025年3月，融资融券交易占A股日成交额的比例为9.5%，高于8.9%的长期平均水平 [2][19] - 估值：处于54%的中性水平，目前A股市盈率为19.1倍，低于自2007年以来21.2倍的长期平均水平 [2][24] - 资金流：处于22%的强劲水平，2025年3月，成交额/市值达到176%，高于自2007年以来107%的长期平均水平，过去一个月A股主力资金继续净流出 [27] - 仓位：处于89%的非常高的水平，目前股票型共同基金的仓位为88.4%，高于84.6%的长期平均水平 [2][31] - 流动性：处于8%的非常宽松水平，10年期国债收益率仍处于低位，但已从2025年1月的历史低点1.6%反弹至3月的1.83% [3][35] - 盈利：处于83%的非常负面水平，沪深300盈利下调幅度已从2024年9月的同比-12%回升至2025年3月的-4.8%，但仍显著为负 [3][40] 美银中国A股涨跌指标 - 该指标是一个反向情绪指标，利用资金流、流动性、仓位、杠杆、盈利和估值数据，有助于衡量短期市场情绪和技术驱动因素，对A股市场（即沪深300指数）未来6个月的表现具有预测价值 [44] - 指标读数在0 - 100之间，超过80为“非常看跌”信号，60 - 80为“看跌”信号，低于20为“非常看涨”信号，20 - 40为“看涨”信号 [45]