报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧修复前预计锡价延续高位震荡运行区间27 - 28.5万后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态[1] - 锌：基本面来看供需暂无突出矛盾短期震荡整理为主关注海内外宏观预期变化[3] - 氧化铝：供应预期持续增加预计氧化铝基本面将维持小幅过剩格局整体来看氧化铝基本面格局尚未彻底扭转预计延续弱势行情短期步入震荡调整阶段关注2900 - 3100支撑[5] - 铝：铝供需双增库存去化短期价格震荡整理关注20500支撑[5] - 铜：铜矿及废铜供应趋紧为铜价提供支撑市场博弈美铜进口关税预期短期价格震荡整理重点关注关税政策落地节奏微观维度上关注COMEX铜 - LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化主力参考79500 - 81500[6] - 镍：近期原料镍矿坚挺对盘面支撑明确但产业整体过剩仍制约上方空间资金在压力位继续突破比较困难的情况下情绪有所走弱目前市场心态暂稳短期预计镍价宽幅震荡主力区间参考128000 - 135000继续关注宏观变化及矿端动向[7] - 不锈钢：近期原料坚挺对价格支撑明确需求有改善但仍不及预期但现货市场交投偏谨慎库存偏高后续压力或将逐步增加近期估值推高后续价格或存在一定回落压力短期预计区间震荡为主主力参考13000 - 13600[9] - 碳酸锂：近期基本面供需矛盾比较明确原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低底部支撑弱化前期盘面跌破关键位置后市场情绪走弱本周情绪暂稳盘面在低位小涨主要是由于估值低位资金博弈比较拉扯基本面仍不支持继续大幅向上反弹短期预计盘面偏弱运行操作上仍是逢高空思路为主主力参考7.2 - 7.6万区间运行[11] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值278900涨0.25%，长江1锡现值279400涨0.25%，LME 0 - 3升贴水现值 - 515美元/吨跌586.67%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 20819.85元/吨跌8.15%，沪伦比值现值7.99[1] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 380涨22.45%，2505 - 2506现值 - 240涨7.69%等[1] - 基本面数据：2月锡矿进口8745降11.15%，SMM精锡2月产量14050降10.45%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报现值8605涨0.99%，社会库存现值10548涨3.92%等[1] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值24090跌0.04%，SMM 0锌锭（广东）现值24080跌0.17%等[3] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1410元/吨涨127.2，沪伦比值现值8.17[3] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 15涨5，2505 - 2506现值10涨15等[3] - 基本面数据：精炼锌产量2月52.22万吨降7.89%，精炼锌进口量2月3.29万吨降6.31%等[3] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20810涨0.68%，氧化铝（山东）平均价现值3090跌0.32%等[5] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1964元/吨涨131.8，沪伦比值现值7.96[5] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 15涨5，2505 - 2506现值 - 15持平等[5] - 基本面数据：氧化铝产量2月693.50万吨降8.55%，电解铝产量2月333.96万吨降9.67%等[5] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值81582跌1.29%，SMM 广东1电解铜现值81562跌1.68%等[6] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 10涨10，2505 - 2506现值0跌50等[6] - 基本面数据：电解铜产量2月105.82万吨涨4.38%，电解铜进口量2月26.80万吨涨0.85%等[6] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值130850跌0.02%，1金川镍现值131800涨0.02%等[7] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值124444元/吨涨2.51%等[7] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28260元/吨涨0.11%，电池级碳酸锂均价现值74100元/吨跌0.27%等[7] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 190跌40，2506 - 2507现值 - 260跌10等[7] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值28320降5.69%，精炼镍进口量现值18897涨99.27%等[7] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13600涨0.37%，期现价差现值330涨6.45%[9] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价现值1026涨0.05%等[9] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 150跌10，2506 - 2507现值 - 82涨10等[9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨涨11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨降6.67%等[9] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值74300涨0.27%，SMM工业级碳酸锂均价现值72350涨0.28%等[11] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 180涨80，2505 - 2506现值 - 60跌220等[11] - 基本面数据：碳酸锂产量2月64050涨2.50%，碳酸锂需求量2月75597降8.12%等[11]