核心观点 - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比降0.3%但较去年回升3个百分点，各类型企业和行业表现有差异；近期公开市场资金面紧张，央行有资金投放操作，MLF招标方式改变是利率市场化重要举措；谷歌若停止维护安卓开源项目利好国内软件开发类公司和国产鸿蒙开源系统；医药行业负面情绪有所改变，风电设备行业业绩有望持续改善；蜜雪冰城、卫龙美食、泡泡玛特2024年业绩有不同程度增长，各有发展亮点 [2][7][10] 宏观经济 1 - 2月工业企业利润数据 - 全国规模以上工业企业1 - 2月利润总额9109.9亿元，同比降0.3%，较去年回升3个百分点，国有控股企业同比增2.1%，股份制企业同比降2.0%，外商及港澳台投资企业同比增4.9%，私营企业同比降9.0% [2] - 从工业三大分类看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业1 - 2月同比增速13.5%（去年14.5%），制造业同比增速4.8%（去年 - 3.9%），采矿业同比增速 - 25.2%（去年 - 10%） [2] - 前两个月营业收入同比增速2.8%，较去年高0.7个百分点；营业成本同比增速2.9%，较去年高0.4个百分点；主营业务收入利润率4.5%，较去年降低0.9个百分点，制造业最低为3.7%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为6.2%与去年持平，采矿业最高为17.5%，较去年回落1.6个百分点 [3] - 前两个月工业企业产成品存货增速4.2%，较去年回升0.9个百分点；资产负债率57.4%，较去年回落0.1个百分点 [3] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业等行业前两月利润同比增速较高，钢铁业、煤炭开采和洗选业等行业同比增速较差 [3][4] 近期公开市场操作情况 - 临近季末资金面紧张，27日R007和FR007均为2.3%，分别较24日高49个BP和48个BP；3月28日逆回购到期量14117亿，24 - 27号四天央行已通过7天逆回购投放资金11868亿，超2249亿招标量为资金净投放量 [7] - 7天逆回购利率1.5%是央行基准利率，上限是7天SLF利率2.5%，下限是超额准备金利率0.35%，上下限构成利率走廊 [7] - 25日央行MLF招标由荷兰式改为美国式，MLF变成纯数量型货币政策工具，是利率市场化重要举措，有望打破商业银行资金借贷市场分层结构，降低融资成本 [7][8] - 3月MLF到期3870亿元，25日央行招标量4500亿元，净投放资金630亿元 [8] 策略和先进制造组 安卓开源项目传闻 - 有传闻谷歌将停止维护安卓开源项目，仅向签署GMS协议厂商开放代码，若如此国内厂商使用安卓成本增加且供应风险增大，利好国内软件开发类公司和国产鸿蒙开源系统 [10] 医药股情况 - 昨日医药股特别是创新药涨幅较好，受恒瑞在研新药权益海外销售事件影响，且去年起国内创新药企多起对外出售商业授权交易金额较大，证明研发实力获海外认可 [11] - 市场传闻医保局集采政策改为更看重质量，预期药品降价压力降低，可从新疆牵头的集采结果看医保局是否有较大改变 [12] 金雷股份业绩 - 金雷股份公布2025年一季度业绩预告，预计净利润5000万 - 5600万元，同比增70.96% - 91.47%，扣非净利润增96.62% - 122.27%；2024年营业总收入19.67亿元，同比增长1.11%，第四季度营收6.54亿元，同比增长7.30%，环比增长8.99%，看好风电设备行业今年业绩持续改善 [12] 消费组 蜜雪冰城2024年业绩 - 总营业收入248.29亿元，同比增长22.29%，净利润44.37亿元，同比增幅41.41%，关键驱动力是加盟费收入显著增长 [14] - 商品和设备销售收入从198.97亿元升至242.09亿元，增幅21.7%；加盟和相关服务收入从40.57亿元跃升至62.01亿元，增幅52.8% [14] - 毛利率从28.8%提升至31.6%，加盟和相关服务毛利率从79.6%微升至80.4%；销售及分销开支、行政开支和研发开支虽分别增加21.3%、23.7%和23.4%，但占总收入比例稳定；公司财务状况佳，账上持有111亿现金且无负债 [15] 卫龙美食2024年业绩 - 总收入62.66亿元，同比增长28.6%，净利润10.69亿元，同比增长21.37%，净利润率从18.1%下降至17.0%，因销售和管理费用增加 [16] - 毛利率由47.7%提升至48.1%，得益于产能利用率提高和供应链体系优化，增强了盈利能力 [16][17] 泡泡玛特2024年业绩 - 业绩增长呈全球化和多维度扩张特征，海外市场成核心引擎，中国港澳台及海外地区收入50.66亿元，同比增长375.2%，收入占比从约17%跃升至38.9%，各地区因线下门店铺开等因素高速增长；本土市场中国大陆收入79.72亿元，同比增长52.3%，线上渠道优化与线下单店效率提升贡献增量 [18] - 渠道层面多元化拓展，境内线上渠道收入同比提升76.9%，线下零售店单店收入增长30.2%，机器人商店单店收入增长20.3%；境外渠道全渠道扩张，线上收入暴增，线下零售店收入增速404%，批发渠道增长99.8% [19] - 产品创新与IP矩阵升级是核心动力，经典IP持续焕发活力，新锐IP爆发力惊人，产品品类方面毛绒产品等表现突出，IP授权业务同比增长54.5% [20] - 盈利能力大幅提升，综合毛利率提升5.5个百分点至66.8%，费用端控费成效显著，经调整净利润率提升7.2个百分点至26.1%，调整后净利润34.03亿元同比增长185.9%，经营现金流支撑资本开支 [21] - 多维度战略协同构建长期增长飞轮，海外市场营收占比有望2025年突破50%，计划新增100家境外门店；新品类推出丰富收入来源；IP运营进入生态化阶段；越南新工厂投产优化物流成本 [21][22]