宏观研究 - 12 月 CPI 同比增长 0.1%，与预期持平，核心 CPI 同比增长 0.4%，PPI 同比增长-2.3% [3] - 12 月 CPI 环比为 0.0%，核心 CPI 环比为 0.2%，食品环比为-0.6%，远低于历史平均水平 [3] - 12 月非食品环比为 0.1%，生活用品及服务上涨 0.3%，交通通信价格上涨 0.3%，衣着上涨 0.2%，居住价格上涨 0.1% [4] - 12 月 PPI 环比-0.1%，生产资料价格环比上涨 0.0%，生活资料价格上涨-0.1% [4] - 12 月涨幅最高的行业是电力、热力的生产和供应业涨幅 0.9%，黑色金属矿采选业涨幅 0.6%，有色金属矿采选业上涨 0.3% [5] - 12 月环比跌幅居前的行业包括煤炭开采和洗选业跌 1.9%，化学纤维制造业跌 1.4%，黑色金属冶炼及压延加工业跌 0.6% [5] 策略和先进制造组 - 上海市新型储能示范引领创新发展工作方案要求新开工集中式陆上风电按不低于装机容量的 20%、额定充放电时长不低于 4 小时配置新型储能，预计 2025 年储能行业继续保持 50%以上高增长 [10] - 2024 年中国储能市场公开信息可追踪到的总采招订单规模为 59.235GW/191.264GWh，相当于平均 3 小时的储能时长 [10] - 2024 年 11 月中国电建集团启动风电、光伏、储能设备大规模集中采购招标公告，风力发电机组 25GW、光伏组件 51GW、光伏逆变器 51GW、储能系统 16GWh [10] - 美国将于下周最终确定中国汽车打击规则，禁止在美国道路上使用中国关键的联网汽车软件和硬件 [11] - 2024 年中国乘用车在以旧换新等政策驱动下增长较好，增速到了 5.5%，其中新能源乘用车零售 1,089.9 万辆，同比增长 40.7% [11] - 2024 年 12 月自主品牌中新能源车渗透率 71.3%，主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有 4.8% [11] - 2024 年国内乘用车累计出口 479.1 万辆，同比增长 25% [12] - 海大集团预计 2024 年归属于上市公司股东的净利润盈利 42.5 亿元-48 亿元，同比增长 55%-75% [12] - 中石科技预计 2024 年净利润为 1.9 亿元-2.2 亿元，同比上升 157.6%-198.28% [13] - 水晶光电预计 2024 年净利润 10 亿-11.2 亿元，同比增长 66.6%-86.59% [13] - 环旭电子 2024 年 12 月合并营业收入 51.69 亿元，同比减少 4.29%，2024 年全年合并营业收入为人民币 606.91 亿元，同比减少 0.17% [13] 消费组 - 欧圣电气主要做空压机和干湿吸尘器，空压机规模在 4 个多亿，干湿吸尘器在 6 个多亿，护理机器人销量在几百台左右 [15] - 欧圣电气今年前 3 个季度营收同比+56%，归母净利润同比+48%，4 季度订单非常满，预计能实现不低于 30%增长 [16][17]

牧原股份 - 2024年全年销售收入1,362.25亿元，同比增长22.9%，销售生猪7,160.2万头，同比增长12%，净利润175亿元，大幅扭亏，基本符合同花顺统计的一致预期 [2] - 2024年四季度单季度收入394亿元，同比增长41.4%，生猪出栏增长28%，净利润70亿元，同比增长390% [2] - 2024年12月养殖成本降至每公斤13元左右，期货价格最低13元，现货价格18元，预计2025年Q1净利润表现良好 [2] 甬矽电子 - 2024年预计营业收入35亿元至37亿元，中值同比增长51%，净利润5,500万元到7,500万元，中值同比增长170%，同比扭亏为盈 [2] - 公司主要业务为先进封装，SiP封装收入占比近50%，高密度凸点和晶圆级封装收入占比近20% [2] - AIoT营收占比接近60%，PA、安防均占比约15%，下游需求增长较好 [2] 容知日新 - 2024年预计营业收入5.83亿元，同比增长17%，净利润1.08亿元，同比增长72% [3] - 截至2024年上半年，接入公司系统的实时远程监测设备超16万台 [3] - 2024年四季度风电行业招标显著，预计2025年风电行业业绩将见底回升 [3] AIoT行业 - 甬矽电子和乐鑫科技均以AIoT为主要下游应用，2024年业绩增长显著，表明AIoT行业景气度良好 [2]

策略和先进制造组 - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027 年）》，要求到 2027 年通过调节能力建设优化，支撑 2025—2027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90% [2] - 2025 年高工锂电调研国内 1 月锂电产业排产"上修"，其中铁锂电池排产预同增 150%，三元电池排产也实现同比增长 [2] - 根据《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027 年）》，要求推动具备条件的存量新能源配建储能实施改造，由电力调度机构统一调度运行，提升调用水平 [4] - 到 2027 年，通过调节能力的建设优化，支撑 2025—2027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90% [4] - 按照要支撑每年新增 200Gw 以上的新能源合理消纳利用，25~50%配储，3~4 小时时长，储能新增装机容量可到 150~400GWH [4] - 2024 年国内储能招标 191GWH，同比增长超过 100% [4] - 2024 年全球储能电池装机 369.8GWH，同比增长 64.9% [4] - 看好新型储能和锂电上游产业链景气度触底反弹的投资机会 [3] - 2024 年储能电池占全球锂电池出货的 25% [6] - 2024 年全球汽车动力锂电池出货量已到 1051GWH，约占全球锂电池出货量的 66% [6] - 2024 年 1 月至 11 月，中国电动汽车销量 970 万辆，占全球销量的近 70%，同比增 40% [6] - 2025 年中国汽车的以旧换新补贴仍将持续，预计中国新能源车仍将保持 25~30%以上增长 [6] - 小米汽车 2025 年计划销量翻倍，吉利汽车计划 2025 年新能源车销量 150 万辆，增长 69% [6] - 国内锂电池产业链上游价格有望企稳，看好锂电池上游产业链景气反转的投资机会 [6] 消费组 - 宠物食品板块规模约 500 亿，竞争格局分散，市占率第一的是外资品牌玛氏，约 10%，第二是乖宝，份额从不到 1% 上升到 6% [8] - 乖宝公司最早是给国外宠物零食做代工，现在业务一部分仍是给海外做代工，另外更主要的是自主品牌在国内外销售，以国内为主 [8] - 未来增长点包括行业扩容带来的水涨船高和市占率提升带来的增量 [8] - 宠物主粮占比逐步升高，2024 年开始烘焙粮这个新种类的主粮在行业里放量很快 [8] - 乖宝在烘焙粮主粮类型上，无论是技术上还是目前放量速度上都有领先优势 [8] - 建议对乖宝持续关注 [8]

宏观经济与市场表现 - 美国12月服务业指数上升2点至54.1，新订单指标上升0.5点至54.2，企业活动指标跳升4.5点，达到三个月高位，服务业指数明显超预期 [2] - 美国11月份职位空缺达到809.8万，高于预期的774万，职位空缺数升至六个月高位，裁员人数基本持平，劳动力市场稳固 [2] - 美股科技股回调较多，英伟达下跌6%，可能与CES展第一天Nvida的新产品发布演讲未超预期及微软2025年数据中心资本支出指引略低于市场预期有关 [2] - A股反弹主要由半导体和通信行业领涨，美股表现可能对A股走势带来向下压力 [2] 新能源行业 - 天赐材料2024年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为4.4亿元至5.2亿元，同比减少76.73%~72.50%，但第四季度净利润预告中值为1.4亿，同比增长2%，环比增长41%，行业景气度进入价格和盈利止跌区间 [2] - 2025年新能源汽车销量预计维持25%增速，全球储能需求预计增长超过50%，新能源电池上游产业链价格和业绩可能筑底回升 [2] 消费行业 - 东鹏饮料2024年前三季度营收和净利润均超过2023年全年收入，创上市以来历史最高 [5] - 东鹏特饮前三季度营收超过100亿，但营收占比下降10%，主要因新品放量，新品“补水啦”前三季度营收同比增长290%，达到12亿 [5] - 市场预测东鹏饮料Q4收入同比增长50%以上，利润同比增长85%以上，高于此前预期 [5]

经济数据 - 11月工业增加值同比实际增长5.4%，较10月回升0.1个百分点[2] - 11月社会消费品零售总额同比名义增长3.0%，较10月回落1.8个百分点[2] - 1-11月固定资产投资累计同比增速为3.3%，较1-10月回落0.1个百分点[3] - 11月出口交货值同比为7.4%，创出22年8月以来的新高[2] - 11月贸易顺差为974亿美元，虽不及6月986亿美元的历史纪录，但仍是历史次高水平[6] 价格指数 - 11月CPI同比上涨0.2%，低于预期0.5%，前值10月同比增长0.3%[16] - 11月食品价格同比为1.0%，较10月回落1.9个百分点[16] - 11月非食品同比为0.0%，较10月回升0.3个百分点[16] - 11月CPI环比为-0.6%，其中食品环比为-2.7%[17] 房地产 - 11月房地产销售面积同比增速为-14.3%，较1-10月回升1.5个百分点[30] - 11月70个大中城市新建商品住宅价格环比为-0.2%，较10月回升0.3个百分点[32] - 11月二手房价格环比为-0.3%，较10月回升0.2个百分点[32] - 11月国房景气指数为92.6，较10月回升0.1个百分点[32] 就业与消费信心 - 11月城镇调查失业率为5.0%，与10月持平[2] - 10月消费者信心指数为86.9，较9月回升1.2个百分点，但仍处于历史低位[29]

制造业PMI - 11月中国制造业PMI为50.3%，连续两月维持在50%以上的扩张区间，较10月回升0.2个百分点[2] - 11月生产指数为52.4%，较10月回升0.4个百分点[2] - 11月新订单指数为50.8%，自2024年5月以来首次回到扩张区间，较10月回升0.8个百分点[2][12] - 11月新出口订单为48.1%，较10月回升0.8个百分点，但仍处于收缩区间[2][12] - 11月产成品库存指数为47.4%，较10月回升0.5个百分点[3][18] - 11月原材料库存指数为48.2%，与10月持平[3][18] 企业规模 - 大型企业PMI为50.9%，较10月下降0.6个百分点[2] - 中型企业PMI为50.0%，较10月上升0.6个百分点[2] - 小型企业PMI为49.1%，较10月上升1.6个百分点[2] 供需关系 - 11月新订单减去产成品库存的供需关系指数为3.4%，较10月回升0.3个百分点[3] - 11月采购量与在手订单之差为5.4%，较10月回升1.5个百分点，处于一年来的最高水平[3] - 11月制造业企业对生产经营活动的预期为54.7%，较10月回升0.7个百分点[3] 价格指数 - 11月出厂价格指数为47.7%，较10月回落2.2个百分点[3][20] - 11月主要原材料购进价格为49.8%，较10月回落3.6个百分点[3][20] 非制造业PMI - 11月非制造业PMI为50.0%，较10月回落0.2个百分点[4][12] - 11月建筑业PMI为49.7%，较10月回落0.7个百分点，2020年3月以来首次回落至50%以下的收缩区间[4][12] 综合PMI - 11月综合PMI产出指数为50.8%，与10月持平[4][12]

经济数据表现 - 10月工业增加值同比实际增长5.3%较9月回落0.1个百分点[2] - 10月服务业生产指数同比为6.3%较9月回升1.2个百分点[3] - 10月社会消费品零售总额同比名义增长4.8%较9月回升1.6个百分点[3] 内外需情况 - 10月出口增速以美元计为12.7%较9月回落10.3个百分点[2][7] - 10月进口增速为-2.3%较9月回落2.6个百分点[2][7] - 10月贸易顺差为957亿美元为历史次高水平[2][7] 房地产相关 - 10月国房景气指数为92.5较9月回升0.1个百分点[4] - 10月70个大中城市二手房价格回升力度更大[4] - 1 - 10月房地产开发资金来源同比增速为-19.2%较1 - 9月回升0.8个百分点[36]

制造业PMI相关 - 10月中国制造业PMI为50.1% 较9月回升0.3个百分点[1] - 10月生产指数为52% 较9月回升0.8个百分点[1] - 10月新订单为50% 较9月回升0.1个百分点新出口订单为47.3% 较9月回落0.2个百分点[7] 非制造业PMI相关 - 10月非制造业PMI指数为50.2% 较9月回升0.2个百分点[7] - 服务业为50.1% 较9月回升0.2个百分点建筑业为50.4% 较9月回落0.3个百分点[7] 企业经营相关 - 10月大型企业PMI指数为51.5% 较上月回升0.9个百分点[16] - 中型企业10月PMI为49.4% 较上月回升0.2个百分点[16] - 小型企业10月PMI为47.5% 较上月回落1个百分点[16] 库存与价格相关 - 10月产成品库存指数为46.9% 较上月回落1.5个百分点[14] - 10月出厂价格指数为49.9% 较上月回升5.9个百分点[15]

制造业 PMI 指数回升 - 9月制造业PMI为49.8%，较8月回升0.7个百分点[1] - 生产指数为51.2%，较8月回升1.4个百分点，重新回到50%以上的扩张区间[1] - 新订单为49.9%，较8月回升1个百分点，内需表现好于外需[1,2] 制造业经营状况改善 - 供需关系指数为1.5%，较上月回升1.1个百分点[9,10] - 企业生产积极性指数为3.6%，较上月升升0.5个百分点[9] - 产成品库存指数为48.4%，较上月回升0.1个百分点[11] - 出厂价格指数为44%，较上月回升2个百分点[12] 不同规模企业表现分化 - 大型企业PMI为50.6%，较上月回升0.2个百分点[13] - 中型企业PMI为49.2%，较上月回升0.5个百分点[13] - 小型企业PMI为48.5%，较上月大幅回升2.1个百分点[13] 非制造业PMI略有回落 - 非制造业PMI为50%，较8月回落0.3个百分点[7] - 服务业PMI为49.9%，较8月回落0.3个百分点[7] - 综合PMI产出指数为50.4%，较8月回升0.3个百分点[7]

制造业PMI分析 - 6月中国制造业PMI为49.5%，与5月持平，连续两月处于收缩区间[2] - 6月生产指数为50.6%，较5月回落0.2个百分点，但仍处于扩张区间[3] - 6月新订单为49.5%，较5月回落0.1个百分点，需求收缩[11] 供需关系 - 6月新订单减去产成品库存的指数为1.2%，较上月回落1.9个百分点，供需关系恶化[25] - 6月产成品库存指数为48.3%，较上月回升1.8个百分点，库存销售比上升[8] - 6月采购量指数为48.1%，较上月大幅回落1.2个百分点，企业采购积极性不高[34] 价格指数 - 6月出厂价格指数为47.9%，较上月回落2.5个百分点，再次回到收缩区间[17] - 6月主要原材料购进价格为51.7%，较上月大幅回落5.2个百分点，但仍处于扩张区间[17] 非制造业PMI - 6月非制造业PMI指数为50.5%，较5月回落0.6个百分点，连续三个月回落[34] - 6月服务业PMI为50.2%，较5月回落0.2个百分点，仍处于扩张区间[34] - 6月建筑业PMI为52.3%，较4月回落2.1个百分点，回落幅度较大[34] 企业规模分化 - 6月大型企业PMI为50.1%，较上月回升0.6个百分点，仍处于扩张区间[56] - 6月中型企业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点[56] - 6月小型企业PMI为47.4%，较上月回升0.7个百分点，仍处于收缩区间[56]