报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、木材、丁二烯橡胶操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 苹果、20号胶操作评级为一红一白一绿星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 天然橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱需求偏弱限制价格，操作上暂时观望[2] - 白糖受供需两端利多影响反弹，但上方空间有限，操作上暂时观望[3] - 苹果库存偏低、需求较好，预计盘面继续反弹，操作上维持偏多思路[4] - 橡胶下游需求回落、供应压力增加，策略上RU&BR观望，NR谨慎，跨品种间套利持有[6] - 纸浆基本面总体偏弱，操作上暂时观望[7] - 原木基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行，操作上暂时观望[8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，维持窄幅震荡，国产棉现货交投平淡，纯棉纱市场交投气氛一般，价格稳中偏弱[2] - 下游开机低于往年旺季，纺企棉纱库存偏低，需求偏弱，纺企采购谨慎，以刚需补库为主[2] - 美棉周度签约数据一般，截至3月20日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.91万吨，周降16%，较四周平均水平降57%[2] 白糖 - 未来行情取决于巴西食糖产量，25/26榨季巴西中南部地区产量预计维持高位，但仍存在不确定性[3] - 国内前期交易国产糖产量，后期转向消费与进口情况，国产糖增产压力消化，进口减少，郑糖连续反弹[3] - 美糖趋势向下，国内供应充足，郑糖上方空间有限[3] 苹果 - 期价继续反弹，现货主流报价持稳，产地客商采购积极性好，西北产区冷库剩余货量少、价格偏强，山东产区落商增加、成交好[4] - 批发市场到货量增加，销售状况良好，主流成交价格稳定[4] - 今年冷库去库进度快，库存同比偏低，清明、五一临近，进入需求旺季，后期现货价格有上涨空间[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR大跌，BR小跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现价稳定，丁二烯橡胶现价上涨，泰国原料市场价格总体下跌[6] - 全球天然橡胶供应渐入增产期，中国云南产区试割，海南、越南等产区停割，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回升[6] - 本周国内轮胎开工率回落，出货放缓，产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存升至60.23万吨，顺丁橡胶社会库存回落至1.39万吨，上海中国丁二烯港口库存回落至3.29万吨[6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东针叶现货银星报价6500元/吨，价格持稳，河北乌针布针报价5700元/吨，阔叶浆明星报价4650元/吨，价格上涨50元[7] - 截至2025年3月27日，中国纸浆主流港口样本库存为201.3万吨，较上期下降3.3万吨，环比下降1.6%，同比仍处高位[7] - 2025年1 - 2月中国纸浆进口量为638.9万吨，较去年同期增加6.1%，外盘报价相对坚挺，基本面总体偏弱[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，近期进口现货价格下跌，因加工厂建筑口杆订单一般，采购原木积极性差[8] - 新西兰原木发运进入季节性旺季，预计后期到港压力维持高位，需求恢复力度弱，旺季需求不及预期[8] - 近期进口出货去库环比增加，但难消化持续到港库存，原木库存压力大，现货价格承压下跌[8]