报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未明确星级 [1] - 沥青未明确星级 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油市交易焦点或转向原油供需面，一季度后市场累库压力仍存，需关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线的压制作用 [2] - 高硫燃料油供应压力缓解且加注需求转弱，继续持有做空高硫裂解策略；低硫燃料油缺乏上行驱动但下行压力不大，低硫裂解预计延续震荡 [3] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量，随着气温回升需求预期向好，基本面边际好转对BU构成提振，BU裂解预计将有所上行 [4] - LPG市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 亚盘时段国际油价走弱，日内S005合约跌0.2% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期去化334.1万桶，汽油、中质馏分产品库存同样录得去库 [2] - 此前油市交易主线为OPEC+强化减产补偿和美国制裁带来的供应紧缩预期，后续制裁对油价提振有限 [2] - 4月2日美国面临新一轮关税加征博弈，市场交易焦点或转向原油供需面 [2] 燃料油 - 高硫方面，俄罗斯发运量回升叠加OPEC+4月增产计划临近，高硫资源供应压力缓解且加注需求转弱 [3] - 低硫方面，船加油需求低迷，供应端因中国出口配额发放面临一定利空，低硫缺乏上行驱动但下行压力不大 [3] 沥青 - 4月稀释沥青贴水为 - 5.5美元/桶，港口库存处于历史绝对低位 [4] - 燃料油升水走低为地炼提升开工率创造条件，但加工燃料油的沥青收率偏低 [4] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量情况 [4] - 随着气温回升，需求预期向好，厂库去库、社库累降，产业链总体库存水平可控 [4] LPG - 4月CP出台持稳，未能下调，国际市场稳中偏强，短期仍有撑市能力 [5] - PDH毛利回落，部分项目3月末开始检修，化工需求走弱 [5] - 当前炼厂因检修外放量收缩，国内进口到岸维持平稳，供给侧压力有限 [5] - 市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5]