核心观点 - 基于可选消费修复逻辑，服装制造及出口相关企业、服装及家居出海企业或将迎来机遇，服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情 [2] 投资策略 - 主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业，推荐关注服装制造相关的出口企业，如申洲国际、华利集团、伟星股份等 [2] - 主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业，以及分红派息率稳健的家纺头部企业，如安踏体育、波司登等 [2] 本周回顾 - 上周纺服板块-2.38%，轻工板块-1.81%，同期沪深300指数+0.01%；在申万一级行业中，纺织服装行业在31个一级行业中涨跌幅排名第25位，轻工制造行业涨跌幅排名第18位 [4] 重点关注公司（服装制造） - 申洲国际：全球最大的垂直一体化成衣制造商，中长期“面料+成衣”垂直一体化规模优势突出，短期核心客户订单持续修复增长，新客户订单放量加持业绩 [6] - 华利集团：全球运动休闲鞋履头部制造商，产能利用率、生产效率等方面优势突出，随着主要客户库存去化，订单量有望修复式增长 [6] - 富春染织：全球袜子纱头部企业，以“仓储式生产为主，订单式生产为辅”，产能扩建及订单增长有望带来业绩稳健提升 [6] - 健盛集团：全球头部棉袜及针织无缝运动服饰制造商，棉袜方面海外品牌客户库存去化，订单量或将改善，无缝方面积极开发新客户，产能利用率提高利于利润率修复 [6] 重点关注公司（服装品牌） - 波司登：国内羽绒服头部企业，中长期品牌力持续提升，市占率有提升空间，短期产品迭代升级，补充功能性服饰品类，重视门店效率及质量提高 [7] - 海澜之家：大众男装头部企业，主品牌线下及线上渠道表现佳，海外市场拓展稳健，其他品牌优化发展，团购业务重组有望突破成长局限 [7] - 报喜鸟：中高端男装头部企业，品牌矩阵及布局完善，哈吉斯品牌量价双升逻辑是看点，门店店效增长、数量增加加持业绩提升 [7] - 富安娜：家纺头部企业，疫后加大线下门店开店力度，加盟店业绩增长利于公司业绩提升，低估值高分红，具备防御属性 [7] 重点公司估值表现 - 报告给出纺服珠宝、轻工制造重点公司截至3月28日收盘数据的估值表，包含总市值、收盘价、EPS、P/E、股息率等信息 [9][11] 行业风险提示 - 消费偏好变化，若服装品牌公司不能及时掌握时尚趋势，可能导致消费者与品牌粘性下降、客流流失及业绩下降 [13] - 渠道库存积压风险，消费环境不确定，当季货品成交率不足可能导致终端渠道库存积压，带来经营风险 [13] - 海外需求的不确定性，服装出海公司虽产品性价比高，但海外市场不确定，可能给轻工及纺服出海企业业绩带来不确定性 [13]