核心观点 - 近一周海外市场指数多数下跌，全球核心宽基估值收缩，A股核心宽基估值整体收缩但中盘成长估值有所扩张，多数一级行业和新兴产业估值收缩，低协方差稳定红利行业估值性价比占优 [2] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场指数多数下跌，韩国主要市场指数下跌幅度较大，CAC40、纳斯达克指数、纳斯达克100估值收缩幅度较大，德国DAX估值扩张1.04x，韩国PE、PB分位数较低，日本、印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大 [8] - 从PE看，除标普500外全球主要核心指数均未触及2010年以来75%分位数，本周多数市场指数PE收缩，印度SENSEX 30指数PE位于25%分位数水平以上 [9] - 从PB看，标普500指数、印度SENSEX30指数远高于2010年以来75%分位数，英国富时100、印度SENSEX30指数PB本周有所扩张，沪深300指数近一周PB有所收缩 [11] - 从PS看，标普500指数当前PS达3倍以上，远高于2010年来75%分位数水平，恒生指数当前PS逐渐接近于2010年以来中位数 [13] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基估值继续收缩，中证2000、国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，小盘指数、大盘成长估值收缩较大，中盘成长估值有所扩张 [19] - 截至3月28日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所收缩，PE、PB、PS多数高于60%分位数，PCF位于近三年50%-75%分位数，中盘价值中短期分位数水平占优，三年分位数视角PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，五年分位数视角小盘成长估值分位数水平较高 [21] - 从PE看，近一周国内指数PE多数收缩，均位于2010以来75%分位数水平以下，中证500、小盘指数、国证价值PE位于均值水平以下 [23] - 从PB绝对值看成长风格整体高于价值风格，大盘成长、国证成长PB较高，从分位数看除中证500、国证成长、小盘指数外多数指数的PB位于25%分位数水平以下 [27] - 小盘指数、国证成长、中证500的PS均位于2010年来中枢水平以下，成长风格PS高于价值，中盘价值当前PS分位数仍具一定向上空间 [28] - 国内指数近一周PCF整体收缩，小盘成长收缩幅度最大，除中证500外其余指数静态PCF位于25%分位数以上 [34] A股行业&赛道估值跟踪 - 本周一级行业股价继续下跌，TMT和中游制造业下跌幅度较大，计算机行业跌幅最大，多数一级行业估值下跌，TMT行业估值收缩幅度最大，计算机行业PE收缩幅度达4.21x [36] - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年和五年分位数四项均值较低，下游必选板块估值一年分位水平整体优于可选板块，上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，TMT行业短期估值分位数快速出清 [38] - PE长期分位数排名前5的行业为房地产、计算机、汽车、综合、电子，PB长期分位数排名前5的行业为汽车、通信、电子、机械设备、计算机，排名和结构无明显变化 [43] - PS排名前5的行业为国防军工、基础化工、通信、汽车、银行，基础化工排名上升，PCF排名前5的行业为基础化工、钢铁、国防军工、房地产、煤炭，煤炭排名有所上升 [46] - 新兴产业各板块股价多数下跌，数字经济板块跌幅相对较大，新兴产业估值多数收缩，半导体产业本周估值回调幅度较大，光伏估值扩张幅度较大，热门概念中光刻机指数PE小幅扩张，贵金属领涨主题但估值变化不明显 [47]