报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，沪金站上720元关口，一季度金价持续上行，突破去年10月高位，上行动能来自全球通胀预期上升、美国经济衰退预期上升与避险需求上升、美元信用下降与逆全球化和去美元化 [5][27] - 短线可参考5日均线顺势而为，关注纽约金3100美元多空博弈及对应沪金720元一线 [5][27] - 二季度美国经济或持续走弱，美联储降息预期升温，欧洲经济预期向好，美元指数和美债收益率弱势运行，美元或跌破100关口，给予金价上行动力；俄乌停战推进或使地缘政治缓和，给予金价压力，二季度金价或宽幅震荡偏强 [6][28] - 长线看，特朗普加征关税政策使逆全球化和去美元化加速，美元信用下降，全球黄金避险和储备需求上升，美联储降息使持有黄金机会成本下降，ETF需求上升，金价长线将维持上行态势 [6][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图 [10] 指标涨跌幅 - 3月21 - 28日，COMEX黄金从3028.20美元涨至3118.00美元，涨幅2.97%；COMEX白银从33.53美元涨至34.82美元，涨幅3.85%；SHFE黄金主力从706.96元涨至722.80元，涨幅2.24%；SHFE白银主力从8207.00元涨至8512.00元，涨幅3.72%；美元指数从104.16降至104.03，跌幅0.12%；美元兑离岸人民币从7.26涨至7.27，涨幅0.16%；10年期美债实际收益率从1.92降至1.90；标普500从5667.56降至5580.94，跌幅1.53%；美原油连续从68.29美元涨至69.04美元，涨幅1.10%；COMEX金银比从90.31降至89.55，跌幅0.85%；SHFE金银比从86.14降至84.92，跌幅1.42%；SPDR黄金ETF从930.51涨至931.94；iShare黄金ETF从424.47降至424.06 [11] 纽约金突破3100美元 - 上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，沪金站上720元关口，美元指数和美股冲高回落二次探底 [13] - 上周美股企稳回升后二次探底，市场风险偏好低，利好金价 [15] 其他指标追踪 - 3月25日数据显示，较上周多头持仓变动 - 5082张，空头持仓变动3054张，多头净持仓变动 - 8136张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏，但更新频率低、时效性差；3月上旬金价触底回升，但COMEX非商业多头净持仓持续下降，多头了结意愿强 [17] - 一季度全球主要黄金ETF持仓上升明显，反映逆全球化背景下市场避险需求上升 [18] - 上周利差走阔，短期收益率下行明显，反映降息预期上升；利率倒挂说明市场看衰美国长期经济，利好黄金，利差倒挂收窄利空金价 [23] 结论 - 上周金价高位强势震荡后再度走强，纽约金站上3100美元关口，沪金站上720元关口，一季度金价持续上行，突破去年10月高位，上行动能来自全球通胀预期上升、美国经济衰退预期上升与避险需求上升、美元信用下降与逆全球化和去美元化 [27] - 短线可参考5日均线顺势而为，关注纽约金3100美元多空博弈及对应沪金720元一线 [27] - 二季度美国经济或持续走弱，美联储降息预期升温，欧洲经济预期向好，美元指数和美债收益率弱势运行，美元或跌破100关口，给予金价上行动力；俄乌停战推进或使地缘政治缓和，给予金价压力，二季度金价或宽幅震荡偏强 [28] - 长线看，特朗普加征关税政策使逆全球化和去美元化加速，美元信用下降，全球黄金避险和储备需求上升，美联储降息使持有黄金机会成本下降，ETF需求上升，金价长线将维持上行态势 [28]