报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家国有大行宣布定向增发A股股票补充核心一级资本，募资合计5200亿元，财政部包揽主要份额，本次募资为溢价发行，限售期5年 [2][4] - 短期内定增会摊薄公司ROE和股息率，但中长期将有效增厚大行资本实力，利好银行和实体经济 [5] - 大行增资靴子落地符合市场预期，短期内虽有摊薄但幅度可控，若股价受市场情绪扰动或创造买入机会 [6] - 2025年子板块排序为股份行>城商行>国有行>农商行，建议关注股份行子板块和重点区域城商行的投资机会 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 定增方案 - 四家银行拟募资规模合计5200亿元，分别为中国银行1650亿元、建设银行1050亿元、交通银行1200亿、邮储银行1300亿，财政部包揽约5000亿元 [4] - 交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行定增价较3月28日收盘价分别溢价18%、22%、9%、10%，对应2024年报PB分别为0.67倍、0.76倍、0.73倍、0.74倍 [4] 定增影响 - 短期内，定增完成后交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行ROE将至7.9%、8.3%、10.1%、8.6%，较定增前分别摊薄1.0pct、1.3pct、0.3pct、0.6pct [5] - 短期内，定增完成后交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行股息率将至4.7%、4.7%、4.6%、4.2%，较定增前分别摊薄0.4pct、0.4pct、0.1pct、0.2pct [5] - 中长期来看，定增将为银行信贷投放蓄力，加强银行风险缓冲能力，提高大行托底和提振实体经济的能力 [5] 投资建议 - 大行增资符合市场预期，短期内虽有摊薄但幅度可控，若股价受市场情绪扰动或创造买入机会 [6] - 2025年子板块排序为股份行>城商行>国有行>农商行，渝农商行、沪农商行、常熟银行可归入城商行维度 [6] - 建议关注两条投资主线，一是股份行子板块，推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行等多家银行；二是重点区域城商行，建议关注重庆区域银行和上海区域银行 [7][11]