报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，印尼政府对镍产业政策调整频繁，政策等待实际落地，矿端扰动尚存，推动镍价震荡走强，但精炼镍过剩格局未改，对镍价走势形成一定压制，警惕镍价冲高回落，后续关注印尼PNBP政策最终落地情况 [1] - 不锈钢方面，供给端相对宽松，需求端恢复缓慢，加之原料端对不锈钢价格支撑有限，预计短期不锈钢维持区间震荡，操作上建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货数据 - 期货价格方面，3月28日沪镍期货近月合约收盘价131400元/吨，较昨日涨1560元；期货连一合约收盘价131780元/吨，较昨日涨1560元；LME3个月镍收盘价（电子盘）16380美元/吨，较昨日涨133美元；上海不锈钢期货近月合约收盘价13530元/吨，较昨日涨110元；期货连一合约收盘价13535元/吨，较昨日涨95元 [1] - 成交量方面，3月28日上海期镍成交量249977手，较昨日增52503手；上海不锈钢成交量206853手，较昨日增39941手 [1] - 持仓量方面，3月28日沪镍期货活跃合约持仓量106286手，较昨日减1815手；上海不锈钢期货活跃合约持仓量129740手，较昨日增1990手 [1] - 库存方面，3月27日，上期所沪镍期货仓单26846吨，较上一交易日减107吨；LME镍库存20.13万吨，较上一日增222吨；SMM中国港口镍矿总库存606.6万湿吨，与昨日持平；SMM上海保税区镍库存总计68吨，与昨日持平；SMM纯镍社会库存总计47423吨，较昨日增315吨；上周300系不锈钢社会库存712100吨，较上周减13800吨 [1] 镍与不锈钢现货数据 - 镍现货价格方面，3月28日SMM 1电解镍平均价131200元/吨，较昨日涨1250元；1金川镍平均价132950元/吨，较昨日涨1150元；1进口镍（俄镍）平均价131200元/吨，较昨日涨1250元 [1] - 不锈钢现货价格方面，3月28日304/2B卷-切边（无锡）平均价14025元/吨，与昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价13150元/吨，较昨日涨150元；316L/2B卷（无锡）平均价24300元/吨，较昨日涨155元 [1] 行业资讯 - SNNC在2024年第四季度FeNi产量7000吨金属量，环比上一季度下降约30%，2024年全年FeNi产量37000吨金属量，同比下降约2.37% [1] - 陕西银矿和红马科技正式达成战略合作，共同推进年产4800吨硫酸镍项目建设 [1] 市场分析 - 镍市场，前一交易日沪镍主力合约震荡偏强，成交量增加，持仓量减少，伦镍上涨，现货市场成交活跃度一般，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平，到港量变动小，港口库存持稳，印尼部分主产区生产调整，国内炼厂持续亏损，产量季节性检修后小幅修复；需求端三元排产下降，不锈钢厂排产稳中向好，合金与电镀需求稳定；库存方面上期所库存减少，LME增加，社会库存增加，保税区库存增加 [1] - 不锈钢市场，前一交易日不锈钢主力合约震荡偏强，成交量增加，持仓量增加，现货市场成交一般，基差升水缩小；库存上期所库存增加，上周300系社会库存减少；供给方面2月排产小幅下降；需求方面终端需求逐步恢复；成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [1]