报告行业投资评级 - 银行行业维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公布资本补充定增预案 [1] - 首批四家大行增资方案公布，财政部主导参与认购，采取锁价定增方式，有助于减少市场冲击，提升发行效率 [5] - 溢价发行保护原有股东利益，四家银行将采取摊薄即期回报填补措施，同时可能结合多种方式稳定股价 [5] - 假设补充的资本金全部用于信贷投放，本次增资可为四家银行带来合计4.84万亿元增量信贷，同时提升核心一级资本充足率，加强风险抵御能力 [5] - 资金使用预计更多配置战略重点领域和价值突出环节，合理有效利用补充资本金有助实现实体经济和银行自身高质量发展，并促进银行价值提升 [5] - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级，个股方面推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [5] 相关目录总结 四家大行定增情况 - 建行、中行、交行、邮储银行增资规模分别为1050、1650、1200、1300亿元，定价分别为9.27、6.05、8.71、6.32元，股本分别增加113.27、272.73、137.77、205.7亿 [5] - 建行、中行定增由财政部全额认购；交行定增由财政部、中国烟草、双维投资分别认购124.2、45.8、30亿元；邮储银行定增由财政部、中国移动、中国船舶分别认购1175.8、78.54、45.66亿元 [5] 溢价发行影响 - 建行、中行、交行、邮储银行定增价格相对最新市场价分别溢价8.8%、10%、18.34%、21.54%，分别对应0.73、0.74、0.67、0.76xPB，股本摊薄效应分别为4.33%、8.48%、15.65%、17.18% [5] - 静态测算定增后建行、中行、交行、邮储银行2025年EPS分别摊薄 -1.93%、 -4.31%、 -1.53%、 -9.31% [5] 增资对信贷和资本充足率的影响 - 静态测算本次增资可为建行、中行、交行、邮储银行分别带来0.86、1.52、1.06、1.41万亿元增量信贷，合计4.84万亿元 [5] - 静态测算本次增资后建行、中行、交行、邮储银行核心一级资本充足率分别提升0.49、0.86、1.28、1.51pct至14.97%、13.06%、11.52%、11.07% [5] 资金使用方向 - 预计本次补充的资本金将更多向五篇大文章倾斜，配合两重两新政策落实，未来还可伴随重点领域结构性工具完善优化而加强信贷投放力度，并积极参与AIC股权投资 [5] - 各银行将结合自身优势，增强核心竞争力，如建行“五全”科技金融服务体系建设，交行数字化转型、聚焦零售先行，中行完善全球化综合化布局，邮储银行巩固三农、普惠、零售金融优势 [5] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级 [5] - 个股方面，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128) [5]