报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 上周市场调整明显，但农业板块表现相对较好，农林牧渔（申万）行业指数上涨0.56%，在申万31个一级行业中涨幅排名第2位，肉鸡养殖板块领涨，动物保健板块触底反弹 [1] - 25年猪价或窄幅波动，供给增多但下降幅度或好于预期，成本是竞争重点，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况 [3] - 白羽鸡春季补栏行情持续，但养殖户对高苗价有抵触，补栏有所减弱，25年产业链上下游供给充足，行业系统性机会少，国产育种发展带来结构性机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 行情表现 - 上周农业板块表现较好，农林牧渔（申万）行业指数上涨0.56%，沪深300仅小涨0.01%、上证综指下跌0.40%，农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排第2位 [10] - 上周肉鸡养殖板块领涨农业，因蛋鸡行业景气度高引发关注，动保板块触底反弹，水产养殖、果蔬加工等子行业调整较大 [11] 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：窄幅震荡 - 价格方面，本周全国生猪均价14.57元/公斤，较上周跌0.24%，15kg仔猪均价502元/头，较上周涨10元/头，3月初以来猪价在14.5元/公斤左右波动，出栏体重增加或对后续猪价形成压力 [14] - 盈利方面，截至3月28日当周，自繁自养生猪头均盈利52元左右，外购仔猪头均亏损27元，猪价在成本线附近震荡，自10月下旬起仔猪价格走高使外购仔猪育肥利润降低 [15] - 存栏方面，2月各口径下能繁存栏环比微幅波动，除春节因素外，行业预期悲观、产能增加谨慎，若猪价下行，产能去化趋势更明确 [16] - 结论是25年猪价下行但幅度或好于预期，全年在窄幅区间波动，成本博弈是竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份等 [17][18] 2.2 白羽鸡：春季补栏行情持续 - 春季补栏及毛鸡涨价带动苗价上行，截至3月28日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.25元/羽，较上周涨0.15元/羽，平均单羽盈利0.5元，肉毛鸡价格同比上行4.1%至3.77元/斤，但养殖户对高苗价抵触，补栏减弱 [25] - 24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增长17.25%，虽1 - 2月海外引种断档但已恢复，当前祖代、父母代存栏仍处高位，25年产业链上下游供给充足，行业系统性机会少，国产育种发展带来结构性机会 [25] 3 种植产业链追踪 - 白糖止涨调整，截至25年3月28日，柳州白砂糖价格6150元/吨，较前周跌30元/吨 [28] - 大豆小幅震荡，截至25年3月28日，巴西大豆到岸完税价3646元/吨，较上周跌0.2% [28] - 棉花继续下行，截至25年3月28日，棉花价格14882元/吨，较上周跌31元/吨 [28] - 玉米继续上行，截至25年3月28日，全国玉米均价2236元/吨，较上周涨9元/吨 [28]