报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年3月房企销售额单月同比-19%、累计同比-13%，销售边际回落，国内销售市场结构性分化明显，后续房地产市场呈现“结构偏强+总量偏弱”格局，看好布局核心城市的优质房企销售表现 [4] - 3月单月销售保利、华润、绿城排名前三，房企销售有所分化，优质房企同比增长明显；1 - 3月累计销售保利、华润、中海排名前三，前3月优质房企销售跑赢行业、房企分化加大 [4] - 认为去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳方向正确，后续政策将在供需两端持续发力，近期行业呈现政策底、信用底、需求底三底叠加 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月31日克而瑞发布2025年3月房地产公司销售排行，保利单月销售排名第一，实现销售金额290亿元，华润、绿城单月销售额分别为261、215亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同期270亿元下降至215亿元；3月单月销售过百亿房企为10家，较2024年同期持平，对比2023年同期减少8家 [2] 点评 - 销售数据：2025年3月，50家房企单月销售金额2468亿元，同比-19.4%、较前值-22.6pct；销售面积为1242万方，同比-19.3%、较前值-6.2pct。2025年1 - 3月累计销售金额5568亿元，同比-12.8%、较前值-5.7ct；销售面积2893万方，同比-19.5%、较前值-0.4pct [4] - 单月销售排名：保利、华润、绿城排名前三，部分优质房企同比增长明显，如越秀+59%、华发+29%等 [4] - 累计销售排名：保利、华润、中海排名前三，前3月优质房企销售跑赢行业、房企分化加大，如华发+45%、越秀+42%等 [4] - 投资分析意见：新房销售同比回落，核心城市销售仍强，维持“看好”评级，推荐多类房企及相关企业 [4] 主流AH上市房企估值 - 展示了保利发展、招商蛇口等主流AH上市房企的收盘价、EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等估值数据 [29] 主流AH上市物业管理企业估值 - 展示了招商积余、新大正等主流AH上市物业管理企业的收盘价、EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等估值数据 [30]