报告核心观点 - 对“预期共振”模型迭代升级，引入自适应机制，构建涉及景气度、量价指标、分析师预期指标的自适应调整模型，并对“预期共振”自适应行业轮动进行月度跟踪 [1] 策略核心逻辑 - 构建“预期共振”自适应行业轮动策略，涉及三个维度指标和自适应调整模型 [6] - 景气度方面，基于工业企业数据构建月频产业景气指标，与季频财务数据指标互补，财报期前后加入行业净利润断层指标 [6] - 量价指标方面，构建一套稳健技术指标，包括修正动量、隔夜收益率等指标 [6] - 分析师预期方面，构建净利润预期变化因子、行业预期调整得分因子和积极评级数量因子 [7] - 自适应模型方面，基于分析师预期和行业景气共振情况，动态调整景气度和量价指标权重 [7] 策略表现 - 2013 年以来，行业多头组合年化收益率达 23.02%，夏普比率为 0.89 [13] - 2021 - 2024 年，多头组合收益为 49.22%，空头组合收益为 -12.71%，全行业等权基准收益为 0.01% [13] - 2025 年 1 - 3 月，策略多头组合收益为 1.38%，基准收益为 0.31% [13] 四月推荐行业及相关 ETF - 四月份“预期共振”行业轮动指标排名靠前的行业有非银行金融、银行、家电、交通运输、汽车和建材 [3][17] - 报告列出各推荐行业相关 ETF 代码及简称 [20]