核心观点 - 新凯来亮相SEMICON，展出半导体设备数量多、系列全，推动半导体设备国产化进程，建议关注至纯科技等公司 [4] - 4月建议适当降低权益资产仓位，大盘风格短期占优，成长风格中期占优，关注特定风格基金及品种 [5] - 港股IPO回暖，当前处于较好战略配置区间，科技资产具中长期投资价值，内需消费领域有结构性机会 [6] 重点推荐报告摘要 半导体行业动态跟踪报告 - 新凯来携三十余款半导体设备亮相SEMICON，涵盖扩散、刻蚀等领域，展示多品类、全系列产品矩阵 [9] - 扩散设备推出EPI、RTP两类共六款产品，刻蚀设备推出CCP、ICP、自由基干法刻蚀产品，薄膜沉积设备推出PVD、CVD、ALD系列产品，量检测设备推出多种类系列设备族 [10][11] - 新凯来推动半导体设备国产化，建议关注至纯科技、新莱应材等公司 [12] 基金月报 - 3月A股涨跌分化，美股下跌，国债、美债利率上行，美元指数下行、人民币升值，原油和黄金价格上涨，基金发行规模上升，偏股型基金表现亮眼 [13] - 4月建议适当降低权益资产仓位，成长价值、大小盘风格轮动模型分别推荐成长、大盘风格 [13][14] - 4月建议减少权益资产配置，关注大盘、成长等高盈利质量风格基金，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [14] 港股策略深度报告 - 港股市场有望成为科技创新产业融资枢纽与投资价值高地，年初以来港股领涨全球，IPO回暖，再融资规模增长 [15] - 近两年A股IPO放缓，港股IPO回暖，原因包括A股监管趋严、赴美上市风险加大，港交所优化制度、境内政策助力 [16] - 港股主板上市条件灵活宽松，增设科技企业上市专属通道，吸引高市值、科创属性相对不足的公司 [16] - 赴港中资企业呈现市值水平提升、“含科量”提升、企业加速出海趋势，今年以来“A + H”公司及近两年港股上市中资企业在港股表现占优 [17][18] - 港股处于较好战略配置区间，科技资产具中长期投资价值，AI、消费电子等细分领域及内需消费领域优质资产有机会 [18] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 国内宏观PMI数据点评 - 3月中国综合PMI产出指数为51.4%，较上月提升0.3个百分点，制造业、服务业和建筑业生产加速扩张，内需回暖 [19] - 制造业需求恢复快于生产，内需成主要驱动，价格指数回落，信心和预期有待巩固 [20] - 建筑业生产活动改善，服务业主要指标同步回暖，但部分行业商务活动指数回落 [21] 海外宏观周报 - 美国特朗普宣布加征汽车关税，通胀影响或非“暂时”，3月Markit制造业PMI初值重回萎缩，消费信心弱于预期 [23] - 欧洲欧盟计划为关税谈判制定“让步清单”，欧元区3月综合PMI创7个月新高，英国2月CPI同比上涨2.8% [23] - 日本财务大臣称经济未战胜通缩，东京3月CPI、核心CPI同比均上升 [23] - 全球股市多数走弱，债市美债利率先升后降，商品油金续涨、铜铝下跌，外汇美元指数下跌，欧元、英镑小涨，亚洲货币走强 [24] 基金双周报 - ETF市场近两周除QDII外产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪中证A50的产品跌幅最小，行业与主题产品中医药行业ETF涨幅最大 [25] - 近两周大部分宽基ETF资金净流出，沪深300ETF资金净流出额最大，3月以来各类宽基ETF资金均有所流出 [25] - 近两周科技ETF资金流入速度放缓，金融地产和消费ETF资金净流入，3月以来国债ETF加速流入抄底 [25] - 截至3月28日，近两周新成立18只股票ETF，发行份额合计123.01亿份，除商品ETF外各类ETF规模均上升 [26] - 各主题ETF表现和资金流向有差异，如科技主题海外科技ETF表现强于国内，AI、机器人主题ETF资金大幅净流入 [27][29] 一般报告摘要 - 行业公司 金融行业周报 - 截至3月末23家上市银行2024年净利润同比增长1.8%，增速较前三季度提升0.9pct，2025年行业息差下行压力仍存 [29] - 证监会修订证券发行与承销管理办法，扩大投资者范围，优化企业约定限售方式，提升银行理财专业定价能力 [30] - 4月起银行信用消费贷产品年化利率或上调，可降低信贷资产质量风险，推动消费金融市场高质量发展 [30] - 银行板块关注高股息标的配置价值，非银板块看好保险长期配置价值和证券发展增量空间 [31][32] 食品饮料行业周报 - 春糖后白酒动销平稳，行业马太效应明显，预计主流白酒公司1Q25业绩个位数正增长，推荐高端、次高端、地产酒标的 [32] - 糖酒会零食行业新品频出，建议关注零食和餐饮产业链投资机会，推荐相关公司 [33] 银行行业点评 - 2025年3月30日四家国有大型银行定向增发预案落地，融资规模5200亿元，溢价发行，增厚资本，提升核心一级资本充足率 [34] - 定增短期小幅摊薄股息收益，长期大行盈利增长可持续，股息水平有上行空间，板块红利配置价值仍在 [35][36] - 推荐基本面稳健的区域行、高股息个体，关注股份行困境反转预期下的配置机会 [37] 保利物业年报点评 - 2024年保利物业营收利润增长具韧性，合约面积、在管面积分别为9.9、8亿平米，提升分红比例至50% [38] - 关联房企保利发展销售额居行业首位，第三方物业管理服务收入占比提升，新增标杆项目 [39] - 社区增值服务做精做透，商办、公服持续构建专业能力 [39] - 下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [40] 中国海外发展年报点评 - 2024年中国海外发展销售额排名上升，区域聚焦核心城市，“玖序系”高端住宅产品引领市场，购地投资规模行业第一 [42] - 商业板块收入增长12.1%，财务优势明显，三条红线绿档达标，融资成本低，在手现金充足 [43] - 下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [43] 上海医药年报点评 - 2024年上海医药收入2752.51亿元，同比增长5.75%，归母净利润45.53亿元，同比增长20.82% [44] - 商业板块收入2515亿元，净利润33.9亿元，CSO业务收入80亿元，增长177% [44] - 工业领域创新药与中药板块双轮驱动，创新药业务收入305亿元，增长29.7%，中药业务布局强化 [45] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为54.22亿元、61.76亿元、66.20亿元，维持“推荐”评级 [46] 绿城中国年报点评 - 2024年绿城中国收入1585.5亿元，同比增长20.7%，股东应占利润16亿元，同比下降48.8%，毛利率微降，销管费用率下降 [47] - 总合同销售金额2768亿元，位列行业第三，自投项目去化率82%，销售回款率104%，销售结构优化 [47] - 新增项目42个，预计新增货值1088亿元，位列行业第四，融资成本降至3.7%，一年内到期债务占比23.1% [48] - 下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [48] 绿城管理控股年报点评 - 截至2024年末，绿城管理控股合约建筑面积、在建面积分别为1.3、0.54亿平米，新签约规模位列行业第一，毛利率下滑2.6pct至49.6% [51] - 订单底仓扎实，新拓项目稳步增长，政府代建、金融机构代建业务占比稳定，民企开工意愿增强 [51] - 下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [52] 浙商银行年报点评 - 2024年浙商银行营业收入677亿元，同比增长6.19%，归母净利润152亿元，同比增长0.92%，资产规模增长 [53] - 非息收入增长支撑营收回暖，盈利增速稳定，息差延续下行趋势，贷款扩张速度稳健 [54][55] - 资产质量向好，不良率下降，拨备水平保持稳定 [56] - 小幅下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [57] 博腾股份年报点评 - 2024年博腾股份营收30.12亿元，归母净利润 - 2.88亿元，24Q4资产减值损失拉低利润 [58] - 全年小分子原料药业务剔除大订单后稳健增长，新兴业务仍处投入期，未完成在手订单金额同比增长近30% [59] - 调整2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“推荐”评级 [59] 中国中免年报点评 - 2024年中国中免总营业收入564.74亿元，同比 - 16.38%，归母净利润42.67亿元，同比 - 36.44%，毛利率微升，净利率下降 [61] - 2024年海南离岛免税销售承压，公司在海南市场份额提升，日上上海净利率改善 [63]