报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美国经济衰退及逆全球化给予金价上行动力；镍建议观望，矿端强势给予镍价上行动力，但镍元素过剩抑制期价上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期临近4月2日美国“对等关税”政策或落地，市场避险情绪高，利好金价；一季度纽约金由年初2650美元一线涨至季末3100美元一线，沪金由620一线涨至720一线，上行动能来自全球通胀预期上升、美国经济衰退预期上升及美元信用下降；长线特朗普加征关税政策使逆全球化和去美元化加速，美元信用下降，黄金需求上升，美联储降息周期下持有黄金机会成本下降，ETF需求上升也将推动金价，预计长线维持上行态势，短线可参考5日均线操作 [3] 镍 - 2025年一季度镍价整体震荡偏强，主力合约价格中枢从12.5万元/吨上移至13万元/吨附近，近期围绕13万一线震荡，持仓量下降，资金关注度降低；产业层面镍矿港口库存去库快，镍矿强势，镍铁供需双强价格攀升，不锈钢库存与去年同期相近，硫酸镍价格平稳；镍价突破13万关口后在有色板块中偏弱，或因中长线镍元素过剩抑制上行，短期预计期价震荡运行 [4]