报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月我国制造业、非制造业和综合PMI均连续两月上升，经济回升苗头明显，二季度宏观经济预计取得“量的稳定增长”和“质的较快提升”；受特朗普关税政策及高盛对美国经济衰退预期上调影响，市场波动；各商品板块表现不一，债市、股市也呈现不同走势 [2][14][4] 各部分总结 宏观数据速览 - 2024年12月GDP不变价当季同比5.4%，较上期4.6%上升，去年同期为5.3% [1] - 2025年3月制造业PMI为50.5%，较上月50.2%上升，去年同期为50.8% [1] - 2025年3月非制造业PMI商务活动为50.8%，较上月50.4%上升，去年同期为53.0% [1] - 2025年2月社会融资规模增量当月值为14959亿元，上期为22375亿元，去年同期为70546亿元 [1] - 2025年2月CPI当月同比为 -0.7%，上期为0.5%，去年同期为0.7% [1] - 2025年2月PPI当月同比为 -2.2%，较上期 -2.3%上升，去年同期为 -2.7% [1] 商品投资参考 综合 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，建筑业PMI创2024年6月以来新高，二季度宏观经济预计向好 [2] - 广期所调整工业硅和碳酸锂期货合约涨跌停板幅度及保证金标准 [2] - 郑商所调整菜粕、菜油和玻璃期货合约交易保证金标准及涨跌停板幅度 [3] - 上期所调整锡期货部分合约日内平今仓交易手续费 [3] - 四家试点保险机构落地黄金交易，将发挥黄金在资产配置中的作用 [3] - 3月31日国内39个商品品种基差为正，23个为负，生猪、棉纱、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、强麦、普麦基差最小 [3] - 特朗普将公布对等关税政策，考虑对所有进口产品征20%特别关税，亚太股市受挫 [4] - 高盛将美国经济衰退可能性由20%上调至35%，下调美国2025年GDP增长预期至1.5%，预计美联储今年降息三次 [4] 金属 - 3月31日现货黄金突破3100美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约创历史新高 [5] - 3月31日国产电池级碳酸锂价格跌130元报7.4万元/吨，连跌2日创逾4个月新低 [5] - 截至3月31日，SPDR黄金信托持有量增加0.15%至933.38吨 [5] - 3月28日锌、铝、铜库存创阶段新低，镍库存减少，铅库存增加，锡、铝合金、钴库存持稳 [5] 煤焦钢矿 - 3月钢铁行业PMI为46%，环比升0.9个百分点，连续2个月回升但仍在收缩区间，4月钢市需求或回暖 [6] - 3月最后一个交易日黑色板块大跌，焦煤期货2505合约创2017年以来新低，3月螺纹钢等品种主力合约收盘价下跌 [6][7] - 美国向乌克兰提交新矿产协议草案，特朗普警告乌方退出协议后果 [7] 能源化工 - 因对俄伊石油供应担忧，美原油期货价格涨至五周以来高点 [8] - 沙特阿美维持4月液化石油气官方售价，阿尔及利亚国家石油公司下调售价 [8] - 美国1月原油产量降至2024年2月以来最低，石油产品供应总量升至2024年10月以来最高，汽油需求降至2024年1月以来最低，馏分油需求升至2023年3月以来最高 [8] - 美国1月液化天然气产量、汽油出口量、成品油出口总量、馏分油出口量下降，原油出口量上升，去年12月石油产量下修 [9] - 美国本土48州天然气产量、墨西哥湾产量、部分州石油产量1月下降，1月总石油需求增长，石油产量下滑 [9][10] - 东京燃气将收购雪佛龙德克萨斯页岩股权 [11] 农产品 - 美国一季度大豆库存19.10亿蒲式耳 [12] - 美国出口检验量大豆793250吨、小麦435644吨、玉米1614406吨 [12] - 因担忧巴西干旱，前三月阿拉比卡咖啡期货价格涨约18%，连续六个季度上涨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月31日央行开展1667亿元7天期逆回购操作，单日净投放317亿元 [13] - 3月央行开展8000亿元买断式逆回购操作，实际净投放1000亿元，连续3个月暂停公开市场国债买卖操作 [13] 要闻资讯 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI上升，经济回升苗头明显，二季度宏观经济预计向好 [14][15] - 《求是》杂志发表习近平总书记文章，强调建成科技强国目标 [15] - 我国将多措并举减轻企业负担 [15] - 财政部公布2025年二季度国债发行安排，包括续发30年期国债和发行中央金融机构注资特别国债 [15] - 国有大行注资特别国债发行计划出炉，分5年、7年期 [16] - 一季度公司债券发行数量1227只，发行总额8705.19亿元，3月发行数量和规模占比较高 [16] - 广州发布2025年住房发展年度计划，包括批准预售面积、供应住宅用地等 [16] - 3月广州二手住宅网签量环比、同比均增长 [17] - 南京出台7条楼市新政 [18] - 甘肃推出十四项公积金新政 [18] - 1 - 3月TOP100房企销售总额同比下降，预计核心城市成交量修复 [18] - 日本央行二季度削减超长期债券购买规模 [18] - 上海世茂股份未能按期支付债务189.38亿元，多只债券将全额赎回，江苏南通三建集团被纳入失信被执行人名单 [19] - 穆迪确认宁德时代A3评级，上调美团发行人评级，认为美国关税影响部分国家，称新兴市场增长将放缓但仍稳健 [19] 债市综述 - 季末资金收敛，短券弱势，国债期货多数收跌，银行间主要利率债走势分化 [20] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [20][21] - 交易所债券市场万科债多数下跌，部分债券涨跌明显，万得地产债30指数跌，万得高收益城投债指数涨 [21] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率多数上涨 [21][22] - 农发行金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数情况 [22] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率全线走低 [23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬 [24] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨 [24] 研报精粹 - 华泰固收认为市场处于观望期，转债保持谨慎，择券思路偏防守 [25] - 国盛固收认为债市将震荡走强，预计2季度资金更宽松，10年国债收益率有望下降 [25] 今日提示 - 4月1日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26][27] 股票市场要闻 - 周一A股三大指数震荡收跌，化工等板块领跌，黄金等板块走强，中信证券预计4月初关税落地后A股回暖 [28] - 周一港股延续跌势，南向资金净买入，部分股票获净买入 [28] - 证券市场交易时间缩短30分钟为虚假消息 [28] - 证监会强调为企业境外上市提供更好监管环境，推动“惠港5条”政策落实 [28] - 截至3月底，120家A + H上市公司披露年报分红预案，2024年合计分红金额同比增长5.2% [29] - 平安人寿增持招商银行、农业银行H股股份 [30] - 小米集团完成配售股份计划，美的集团回应清仓小米股 [30] - 钉钉创始人陈航将回归出任钉钉CEO [30]