报告核心观点 - 全球不确定性升温下，港股3月呈震荡走势，恒生科技指数进入技术性调整区间，但年初至今仍领跑全球主要股指，后市中美协议及基本面数据验证、政策刺激信号是关键，行业风格配置建议为高弹性＋高股息 [2][4][5] 行业风格配置 科技创新主线 - 看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商等标的迎估值重构窗口，建议布局龙头企业，半导体产业链中内地芯片设计企业机会明显 [4][5] 防御性底仓 - 建议以高股息板块作为防御性底仓，关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率有吸引力的板块 [4][5] 各公司分析 金融 - 奇富科技（QFINUS） - 预计4月市场有挑战和机会，首推奇富科技，因其盈利增长确定性高、股东回报力度大、估值有吸引力，受益于提振消费政策和AI技术发展，目标价58美元，潜在升幅27.7% [4][6][7] 房地产 - 领展（823HK） - 领展估值在底部，业绩增幅确定性强，股息率超7%，贴近历史估值底部，中证监将REITs纳入沪深港通和美联储降息是评级重估催化剂，目标价47.7港元，潜在升幅31% [4][11][13] 科技 - 英伟达（NVDAUS） - 英伟达23.9倍2026财年市盈率有吸引力，数据中心收入增长确定性高，GTC发布新产品，维持买入评级和168美元目标价，潜在升幅53.2% [4][19][25] 互联网 - 阿里巴巴（BABAUS/9988HK） - 技术服务费等拉动淘天电商变现率提升，大模型拉动云业务增长，海外电商业务盈利能力改善，预计2026财年扭亏为盈，130港元/股有业绩和估值支撑，目标价165美元/159港元，潜在升幅24.6%/24.2% [4][27][29] 互联网 - 京东（JDUS/9618HK） - 2025年消费刺激政策利好平台销售，预计1季度京东带电品类收入有上调空间，零售业务受益于供应链能力提升，目标价62美元/240港元，潜在升幅49.1%/49.3% [4][34][38] 消费 - 蒙牛（2319HK） - 原材料价格下行利于短期盈利修复，生育支持政策引领中长期收入发展，产品结构优化，分红率提升，目标价22.91港元，潜在升幅19.3% [4][40][42] 汽车 - 小鹏（9868HK） - 2025年前12周交付量排名新势力第一，进入新增长阶段，2季度交付车型预计改善ASP和毛利率，推动向盈亏平衡迈进，目标价134.69港元，潜在升幅70.9% [4][45][48] 医疗 - 先声药业（2096HK） - 预计未来两年业绩增速恢复，当前股价对应1.0倍2025年PEG，投资性价比高，推进创新管线研发，集采风险可控，目标价11.2港元，潜在升幅41.9% [4][50][52] 医疗 - 荣昌生物（9995HK） - 2025年有望大幅减亏，泰它西普出海将迎关键进展，当前股价被低估，估值有修复空间，目标价35.2港元，潜在升幅48.5% [4][58][60] 新能源 - 京能清洁能源（579HK） - 2024年业绩超预期，受益于经营开支控制和水电项目补偿金，风/光装机略超预期，支持2025年盈利增长，目标价2.46港元，潜在升幅15% [4][67][69]