报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 截至3月末21家上市券商发布2024年度报告归母净利润合计1130.8亿元同比+14.6%，16家券商实现归母净利润正增长，自营业务是业绩分化胜负手，Q4权益市场反弹带来经纪业务回暖 [1] - 建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序为广发、中金H、中信、华泰、东财、国君，建议关注银河H、华林、湘财、建投H [8] 根据相关目录分别进行总结 轻资产业务情况 - 经纪业务净收入合计759.9亿元/同比+9.5%，东方证券、中金公司经纪业务收入下滑，主要系席位、代销净收入下滑，Q4代理买卖业务回暖使全年净收入同比降幅收窄 [1] - 投行业务净收入合计212.1亿元/同比-28.1%，股权融资收紧，17家券商投行业务收入下滑，约五成降幅超30% [1] - 资管业务净收入合计354.3亿元/同比-3.2%，国联民生资管业务净收入同比+49.0%，预计受中融基金并表、国联资管开业影响 [1] 重资本业务情况 - 利息净收入合计241.3亿元/同比-13.8%，仅8家券商实现正增 [2] - 自营业务收入1244.4亿元/同比+27.8%，华林、红塔及南京证券增幅靠前，分别同比+3417.2%、+198.8%、+139.7%，绝对值上同比+4.0、+7.0、+6.6亿元，带动净利润分别同比+1014.5%、+144.7%、+48.0% [2] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |广发证券|16.25|1.45|1.55|1.68|11.22|10.47|9.66|0.99|推荐| |中信证券|26.44|1.82|1.96|2.14|14.49|13.47|12.35|1.41|推荐| |华泰证券|16.40|1.91|2.07|2.26|8.58|7.92|7.26|0.86|推荐|[3] 本周行情复盘 - 本周券商板块-0.48%，跑输大盘0.50pct。个股表现上广发+4.93%、东证+1.04%、兴业+0.00%、方正-0.12%、华泰-0.17%、中金-0.34%、中信-1.07%、国君-1.08%、东财-1.16%、国联-4.80% [8] - 截至2025/4/1，券商板块PE TTM估值23.15倍，居于近十年59.56%的估值点位，PB估值1.44倍，居于近十年31.72%的估值点位 [8] 上市公司重要公告 - 3月28日，中航产融拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并在取得上交所终止上市决定后在中小板转让系统转让 [8] 本周行业热点 - 3月28日，证券业协会发布《证券公司全面风险管理规范（修订稿）》，同时起草了《证券公司市场风险管理指引》，完善行业全面风险管理自律规则体系 [8] - 3月28日，中国证券业协会发布券商2024年度经营数据，150家证券公司2024年度实现营业收入4511.69亿元，实现净利润1672.57亿元，营收和净利润创近三年新高 [8]