报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价回落后国内需求改善明显，叠加供应端扰动价格支撑变强，但美国关税政策引起的需求担忧将限制价格反弹空间 [1] - 铝供应端达上限且原铝进口维持高位时铝锭仍去化，下游消费支撑铝价，后续预计高位震荡，近月结构持续走强 [3][4] - 铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险 [5] - 锌价后续仍有进一步下行的空间和风险，但跌速或放缓 [6] - 锡短期供需双强，后续预计高位震荡运行 [7] - 镍中长期以偏空思路对待，短期预计震荡运行 [9] - 碳酸锂若缺少供给边际变化，价格可能继续弱势 [11][12] - 氧化铝供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单 [14] - 不锈钢回调有限，预计震荡偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 中国财新制造业PMI回升，美国“对等关税”不确定，隔夜美股下探回升，铜价震荡，伦铜微涨0.03%至9692美元/吨，沪铜主力合约收至79820元/吨 [1] - LME库存增加1900至213275吨，注销仓单比例下滑至47.6%，Cash/3M贴水51.4美元/吨；国内上海地区现货升水下调至10元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货持平于10元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损500元/吨左右，洋山铜溢价环比持平；精废价差扩大至1450元/吨，废铜替代优势小幅提高 [1] - 秘鲁Cusco地区土著社区封锁嘉能可旗下Antapaccay铜矿道路，该矿2024年生产14.6万吨铜 [1] - 今日沪铜主力运行区间参考79200 - 80500元/吨；伦铜3M运行区间参考9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 沪铝主力合约报收20570元/吨，涨幅0.24%；SMM现货A00铝报均价20520元/吨，A00铝锭升贴水平均价0 [3] - 铝期货仓单143512吨，较前一日减少2273吨；LME铝库存458900吨，减少3550吨 [3] - 2025年3月31日铝锭去库0.7万吨至80.6万吨，铝棒去库1.5万吨至26.15万吨 [3] - 2025年1 - 2月中国原铝进口量总计36.17万吨，减少23.20%；1 - 2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11% [3] - 国内参考运行区间20200 - 21000元/吨；LME - 3M参考运行区间2400 - 2700美元/吨 [4] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.19%至17416元/吨，单边交易总持仓9.28万手；伦铅3S较前日同期跌5.5至2017.5美元/吨，总持仓14.28万手 [5] - SMM1铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨 [5] - 上期所铅锭期货库存录得6.23万吨，内盘原生基差 - 200元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME铅锭库存录得23.19万吨，LME铅锭注销仓单录得13.16万吨 [5] - 外盘cash - 3S合约基差 - 22美元/吨，3 - 15价差 - 63.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.188，铅锭进口盈亏为 - 485.95元/吨 [5] - 国内社会库存录平至6.91万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.63%至23574元/吨，单边交易总持仓21.92万手；伦锌3S较前日同期涨16.5至2863美元/吨，总持仓22.23万手 [6] - SMM0锌锭均价23580元/吨，上海基差10元/吨，天津基差25元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差5元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存录得1.48万吨，内盘上海地区基差10元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；LME锌锭库存录得13.82万吨，LME锌锭注销仓单录得8.16万吨 [6] - 外盘cash - 3S合约基差 - 26美元/吨，3 - 15价差 - 2.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为 - 1223.94元/吨 [6] - 国内社会库存小幅录减至12.59万吨 [6] 锡 - 沪锡主力合约报收287480元/吨，上涨1.82%；国内上期所期货注册仓单增加401吨，现为9347吨；LME库存减少0吨，现为3050吨 [7] - 长江有色锡1的平均价为286960元/吨，上游云南40%锡精矿报收273250元/吨 [7] - 2025年2月我国精炼锡产量14050吨，较前一月环比下降9.3%，年度同比增长10.02% [7] - 1 - 2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比 - 50.15%；1 - 2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比 - 16.61% [7] - 国内参考运行区间260000 - 330000元/吨；LME - 3M参考运行区间35000 - 39000美元/吨 [7] 镍 - 周二镍价小幅反弹，沪镍主力合约夜盘收盘价129300元/吨，较前日上涨1.07%，LME主力合约收盘价16170美元/吨，较前日上涨1.41% [9] - 市场对特朗普即将公布的对等关税保持观望，美元指数小幅收涨0.02%，报104.20 [9] - 部分下游企业进场采购，精炼镍现货成交有所好转，各品牌精炼镍现货升贴水持稳运行 [9] - 沪镍主力合约参考运行区间126000 - 132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73375元，较上一工作日 + 0.04%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73200 - 75000元，均价较上一工作日 + 50元（ + 0.07%），工业级碳酸锂报价71900 - 72500元 [11] - LC2505合约收盘价74360元，较前日收盘价 + 0.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价260元 [11] - 4月首个交易日注册仓单1380吨（ + 7.8%），交割配对4697吨 [11] - 今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间73700 - 74800元/吨 [12] 氧化铝 - 2025年4月1日，氧化铝指数日内上涨0.51%至2971元/吨，单边交易总持仓39.7万手，较前一交易日减少0.5万手 [14] - 现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌20元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、15元/吨 [14] - 山东现货价格报3040元/吨，升水主力合约89元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持378美元/吨，出口盈亏报 - 418元/吨 [14] - 周二期货仓单报29.76万吨，较前一交易日减少0.15万吨；几内亚CIF价格下跌2美元/吨至91美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨 [14] - 国内主力合约AO2505参考运行区间2850 - 3050元/吨 [14] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收13545元/吨，当日 + 1.35%（ + 180），单边持仓28.28万手，较上一交易日 - 10688手 [16] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13600元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差55（ - 130），无锡基差155（ - 180）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平 [16] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9850元/吨，较前日 + 100；高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日 + 100 [16] - 期货库存录得199921吨，较前日 - 841；社会库存录得109.94万吨，环比减少1.97%，其中300系库存74.01万吨，环比减少2.33% [16] - 印尼某工厂高镍铁成交价1030元/镍，舱底含税，成交上万吨，交期4月；国内某钢厂高镍铁成交价1030元/镍，出厂含税，成交数千吨，镍铁价格持续坚挺上浮 [16] - 青山集团2025年4月高碳铬铁长协采购价7595元/50基吨（现金含税到厂价），环比上月价格大幅上涨600元/50基吨 [16]