报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚焦美国 ETF 市场 Smart Beta 分支，剖析规模、类型、趋势及热点产品，为国内 ETF 发展提供参考 [1][9] - 海外 Smart Beta ETF 规模扩张，因子和策略更丰富，单因子中经典因子仍主流但资金流向主动产品，新因子热度高；多因子中被动型规模大但新发热度降，主动型兴起且新发产品类型丰富 [1] 根据相关目录分别进行总结 Smart Beta ETF 全景概览 - “Smart Beta”介于 Alpha 与 Beta 之间，通过因子暴露获风险溢价，截至 2024 年末，美国 Smart Beta ETF 产品数量和规模均占 ETF 市场 20%左右，2010 - 2024 年增速高于全市场 [2] - 单因子 ETF 占主导，规模占比近 94%，数量占比约 77%，多因子产品近年增速超单因子 [2][14] - 单因子内部，成长、价值和红利经典因子占主要地位且规模稳定增长，质量和现金流因子兴起，低波和 ESG 热度下降 [2] - 多因子策略复杂度提升，从简单复合向主动管理过渡，近年新发产品集中在此领域 [2] 代表性单因子产品：质量、现金流与主动成长、价值 - 市场热度高、规模增速和资金流入快的单因子产品集中在主动管理型成长、价值因子和被动型质量、现金流因子，如 Avantis 美国小盘价值 ETF、Capital Group 成长 ETF、Pacer 美国现金牛 100ETF、Invesco 标普中盘质量 ETF 等 [3] - 成长价值传统因子热度未减，主动管理且获超额收益的产品受认可，质量和现金流新因子处早期，被动产品有竞争力 [3][63] 代表性多因子产品：“自上而下”与“自下而上”的结合 - 美国市场多因子 Smart Beta ETF 中，被动型占主导但新发热度降，主动型策略兴起，存量规模小但新发产品类型丰富 [4] - 热度高、规模增速和资金流入快的多因子产品中，iShares 美国股票因子轮动 ETF 和 Invesco 罗素 1000 动态多因子 ETF 较成熟，将自下而上因子选股与自上而下宏观配置结合，在不同宏观环境配置适宜因子 [4] - 因子投资与主动管理边界渐模糊，Smart Beta 产品承担“多重风险收益来源叠加”新内涵 [4]