报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策支持、技术驱动、市场扩张推动我国新能源汽车产业成长，但市场竞争、出口复杂性、技术迭代及成本压力挑战产业链信用质量，行业信用风险短期受市场竞争和政策环境波动影响，长期强者恒强、分化加剧 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车运行状况 国内市场 - 近年来我国新能源汽车市场渗透率持续提升，2024 年下半年单月渗透率连续突破 50%，出口销量超出口总量 20%份额，插混车型销量增幅明显 [6] - 2024 年我国汽车产销量再创历史新高，新能源汽车产销规模快速增长，渗透率提高至 40.9%，2025 年 1 - 2 月产销总体稳步增长 [7] - 我国新能源汽车市场以国内销售和乘用车为主导，2024 年国内销量同比增长 39.7%，新能源乘用车国内渗透率表现更佳，出口渗透率在 20%上下波动 [8][10] - 我国新能源汽车以纯电动力为主，插电式混合动力为辅，燃料电池车尚处导入阶段，2024 年 PHEV 销量增速高，成为提升渗透率主要动力，出口增长显著 [11] - 政策支持、技术进步和市场竞争使国内新能源乘用车产品多样、价格中枢下行，智能驾驶迈向 L2 + 级，Robotaxi 等场景扩展应用 [14] - 2024 年新能源乘用车主力销量价格区间以 15 - 20 万为主，价格战和补贴政策推动低价区间车型销量上升，高价位车型获认可 [15][17] - 新能源汽车电动化为智能化提供硬件基础，2024 年我国智能驾驶 L2 级和 L2 + 级在新能源乘用车渗透率提升，高级别自动驾驶市场应用拓展 [18] 全球市场 - 近年来全球新能源汽车市场增长强劲、渗透率提升，但地区发展节奏分化，中国领先，欧洲增长放缓，北美增长稳健但有不确定性 [21] - 2024 年全球电动汽车销量同比增长 25%，中国市场占比上升，欧洲市场份额下降，美国和加拿大 EV 销量同比增长 9% [25] - 2024 年中国车企进入全球销量前十，海外车企在欧洲、北美等市场竞争力稳固，中国车企出海扩张面临挑战 [30] - 全球主要车企电动化发展不同，中国政府支持新能源汽车产业，中国车企凭借优势提升竞争力，但全球市场环境复杂，竞争格局将更多元化 [34][35] 新能源汽车产业链核心环节 下游：整车制造 - 我国新能源整车行业集中度较高，除头部企业外竞争格局动态调整，自主品牌崛起，合资品牌市场份额缩减，非中国区域市场由国际车企主导 [38][40] - 汽车电动化、智能化转型中，车企短期盈利能力面临挑战，长期资金和技术储备不足企业生存空间或收缩 [42][44] - 我国大型汽车集团市场格局变化影响盈利表现，多数合资品牌销量下滑，部分民营自主品牌地位上升、盈利能力增强，新能源汽车市场盈利分化明显 [44] - 国际车企新能源转型面临短期盈利平衡和长期竞争力挑战，全球化背景下汇率波动影响车企盈利 [45][46] 中游：电动化与智能化 - 动力电池：全球动力电池装机量持续增长，中国市场及企业领先，2024 年磷酸铁锂装机量超越三元电池，我国装车量增长 41.5%，磷酸铁锂电池份额超 70% [49] - 全球市场格局中，2024 年宁德时代和比亚迪居前，其余中国企业处于追赶地位，国内行业围绕新材料和新工艺创新，固态电池是下一代技术但短期受限 [50][51] - 国内动力电池行业竞争加剧，头部企业有竞争力但全球化扩张有挑战，中小企业生存压力大，2024 年出口量增速大幅放缓，贸易壁垒是主要挑战 [53][54] - 电驱系统：电驱系统是核心模块，技术向 SiC 功率半导体、高压平台和深度集成化发展，供应商有三种模式，国内第三方供应商加强集成能力 [56][58] - 2024 年我国新能源乘用车电驱动系统装机量增长，但利润空间下降，供应商在市场竞争中面临不同挑战和机遇 [59][62] - 智能驾驶：智能驾驶产业链环节多、增量空间广，国内企业在部分细分领域具竞争优势，2024 年激光雷达市场增长，国内产品具性价比优势 [63][66] - 智能驾驶行业受技术驱动，2024 年技术快速迭代，优势企业有自研或集成能力，初创型企业面临挑战，海外扩张有不确定性 [71][72] - 智能座舱：智能座舱与智能驾驶融合加深，国内乘用车市场已快速普及，传统四大件功能高度渗透，座舱域控等成新增长点 [74] - 龙头企业格局较清晰，国产供应商竞争力增强，行业竞争激烈，智能座舱可通过订阅与增值服务创造收益，但面临挑战 [75] 上游：核心原材料 - 锂电材料：锂电材料由四大主材构成，技术持续发展，2024 年出货量增长，但供需矛盾凸显、价格下降筑底，行业集中度高，固态电池可能重塑格局 [77][79][82] - 汽车芯片：汽车芯片在新能源汽车智能化中起关键支撑作用，朝高集成等方向演进，全球市场由国外企业主导，国产化进展快但率低，面临机遇与挑战 [83][84] 行业信用风险变化趋势 - 技术迭代影响产业链企业信用质量稳定性，可能重塑行业格局，电池和智能化技术面临挑战，且迭代需高额投入、回报不确定 [85][86] - 政策环境变化显著影响新能源汽车产业链发展，我国政策调整或致市场波动，全球市场增速依赖政策，企业面临复杂监管环境和合规壁垒 [87] - 新能源汽车产业链出口面临多重挑战，短期内出口市场复杂性加剧行业信用风险，长期发展空间广阔 [88][89] - 短期市场竞争激烈，行业整体盈利能力不足，本土供应链有发展机遇但需关注供需平衡；长期技术成熟和规模扩大后，优势企业将主导市场，市场格局分化 [90][92]