报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年受航天防务下游客户需求节奏波动和民品子公司出表影响，公司收入下滑但毛利率创新高，存货处高位且合同负债增加，随着航天防务需求恢复有望快速交付，双主业驱动叠加民品出清将牵引公司高质量成长 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.51、8.03、11.15亿元，同比增速19%、23%、39%，对应2025年4月1日市值，PE分别为46、37、27倍，后续不排除上调盈利预测 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年全年公司实现营业收入142.80亿元，同比减少23.75%；归母净利润5.48亿元，同比增加4.42%；扣非归母净利润1.67亿元，同比减少59.44% [7] - 2024Q4单季度，公司实现营业收入50.47亿元，同比减少12.52%；归母净利润 - 0.14亿元，同比减少213.60%；扣非归母净利润 - 0.34亿元，相比去年同期有所减亏 [7] 事件评论 - 2024年公司营业收入下滑主因行业需求波动致军品收入下滑，民品电缆业务部分月份未并表且前期收入下滑；扣非净利润下滑因军品需求减少、规模效应降低、成本费用刚性；毛利率提升得益于电缆业务子公司转让剥离；净利率创新高受益于资产处置收益，未来业绩有望高质量增长 [12] - 2024年公司研发投入不减，研发费用率上升，“三费”因收入规模减少和成本相对刚性而上升 [12] - 2024年公司产品交付不及预期，收入确认承压，年末存货处于历史极高值，Q4应收账款环比减少，合同负债环比增加，预计随着需求恢复可快速保交付 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为156.60亿元、180.05亿元、207.98亿元等 [18] - 资产负债表预测2025 - 2027年货币资金分别为90.43亿元、88.42亿元、77.81亿元等 [18] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为45.46亿元、2000万元、 - 2.09亿元等 [18] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为0.20元、0.24元、0.34元等 [18]