报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖内外联动加强，巴西低库存、印度产量低于预期、巴西产区 Q1 降水偏低等因素影响原糖市场，国内市场跟随原糖更加紧密，24/25 榨季全球食糖供应短缺情况加剧 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 19.59 美分/磅，同比 0.24；主流现货价格 6240 元/吨，同比 40；期货主力价格 6161 元/吨，同比 32 [1] - 59 价差 105 元/吨，同比 -2；15 价差 104 元/吨，同比 9；主流现货基差 79 元/吨，同比 8 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西低库存背景下，关注原糖 5 月合约结构性行情；NFCSF 将 24/25 榨季印度食糖产量由 2650 万吨下调至 2590 万吨；巴西 2 月出口 183 万吨，同比减少 39.4% [1] - 中国 1 - 2 月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密 [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1100 万吨，消费量为 1580 万吨，进口量为 500 万吨 [2] - 截至 2 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 972 万吨（+177 万吨），累计销售食糖 475 万吨（+97 万吨），累计销糖率 48.9% [2] - 中国 1 - 2 月份进口食糖 8 万吨（-111 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 488 万吨 (前值短缺 251 万吨) [2] - 截至 3 月 16 日，24/25 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 4.94 个百分点，累计产糖 3998 万吨（-226 万吨），累计 MIX 同比下降 0.87 个百分点 [2] - 截至 3 月 31 日，24/25 榨季印度产糖 2485 万吨（-540 万吨） [2] - 截至 3 月 23 日，24/25 榨季泰国累计产糖 998 万吨（+127 万吨） [2] 趋势强度 白糖趋势强度为 1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [3]