报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国加征关税使铜价格波动加大，当前铜趋势强度为 -1，处于看空状态 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价 79,890，日涨幅 -0.67%，夜盘收盘价 79850，夜盘涨幅 -0.05%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 9,721，日涨幅 0.29% [2] - 沪铜主力合约昨日成交 97,844，较前日变动 -9,814，持仓 196,044，较前日变动 -2,275；伦铜 3M 电子盘昨日成交 8,894，较前日变动 -3,874，持仓 303,000，较前日变动 -102 [2] - 沪铜昨日期货库存 130,379，较前日变动 -5,624；伦铜昨日期货库存 211,875，较前日变动 -1,400，注销仓单比 46.48%，较前日变动 -1.08% [2] - LME 铜升贴水昨日价差 -46.77，较前日变动 -4.46；保税区仓单升水昨日价差 69，较前日变动 -1；保税区提单升水昨日价差 96，较前日变动 0 [2] - 上海 1光亮铜价格昨日为 73,900，较前日无变动；现货对期货近月价差昨日为 30，较前日变动 20；近月合约对连一合约价差昨日为 30，较前日变动 70 [2] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日为 244；上海铜现货对 LMEcash 价差昨日为 -246，较前日变动 78；沪铜连三合约对 LME3M 价差昨日为 -372，较前日变动 61 [2] - 上海铜现货对上海 1再生铜价差昨日为 1,513，较前日变动 60；再生铜进口盈亏昨日为 64，较前日变动 59 [2] 宏观及行业新闻 - 宏观上特朗普宣布国家紧急状态全面征收关税设 10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高，美国把钢铁、铝、铜和黄金排除在对等关税之外；美国 3 月 ADP 超预期反弹增长 15.5 万人但薪资增长放缓 [2] - 微观上 2025 年 1 - 2 月有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入 12855.1 亿元，同比增长 21.3%；营业成本 12156.9 亿元，同比增长 21.8%；利润总额 366.3 亿元，同比增长 20.5% [2] - Codelco 首席执行官表示已将部分现货销售转向美国；印度 2024 - 25 财年精炼铜产量增长 7.1%至 49.7 万吨；智利 Codelco2024 年铜产量 144 万吨重获全球最大铜生产商头衔；日本住友金属计划 2025/26 财年生产 43.3 万吨精炼铜，较上年同期减少 2.6% [4]