报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡偏强，短期走强，预计今日走势震荡偏强，基本面整体偏多，建议关注低位吸纳机会 [4] - 利多因素为成本支撑、需求边际恢复，利空因素为库存高、供应宽松，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应上日产及开工率在高位，库存高位去库明显且绝对值回落至往年中性位置；需求端工业需求中复合肥开工率良好、三聚氰胺开工回落，农业需求近期好转且清明前有望维持；交割品现货1950（+10） [4] - 基差：UR2505合约基差54，升贴水比例2.8% [4] - 库存：UR综合库存99.8万吨（-17.1） [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期走强，日产高位，库存去库，需求近期好转 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1950|10|05合约|1896|-33|仓单|5008|-223| |山东现货|1950|10|基差|54|43|UR综合库存|99.8|0| |河南现货|1980|0|UR01|1838|-10|UR厂家库存|86.8|0| |FOB中国|1959|/|UR05|1896|-33|UR港口库存|13|0| |/|/|/|UR09|1842|-17|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]