交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月19日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为6.7万吨，环比有所减少1.47%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.3万吨，环比增长8.96%.需求有所抬升.多晶硅库存为 25万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于 低位，有机硅生产利润为-301元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.11%，环比持 平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.39万吨，处于低位，进口亏损为351元/ 吨，A356铝送至无锡运费和利润为590.83元/吨，再生铝开工率为55%，环比持平，处于 低位。 1、基本面: 偏多。 成本端来看， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 4 一、PVC行情概览 表1. 昨日行情概览 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%； 本周样本企业产能利用率为77.7%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量 32.6776万吨，环比减少4.48%,乙烯法企业产量12.52万吨，环比减少0.02%；本周 供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.45%，环比增加.460个百分点，低于历史平均 水平；下游型材开工率为35 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2860至2920区间震荡 1.基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关 口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕横盘震 荡，5月进口大豆到港增多和未来美豆进口或恢复，但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支 撑期货盘面底部，整体或维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货2920（华东），基差21，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同期55.92万吨， 同比减少81 ...

1 每周提示 2 近期要闻 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 需求预期良好，菜粕维持震荡 （菜粕周报5.12-5.16） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 近期要闻： 1.国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升。 2.加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油 和油渣饼加征关税，另外中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未 来结果尚有变数，或会等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。 3.全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大 油菜籽产量低于预期影响。 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕偏强震荡，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年5月19日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 基本面/持仓数据 目 录 1 每日观点 每日观点 | | | 供给端来看 上周碳酸锂产量为16630吨 ， ， | 环比减少9 . | 36% 高于历史同期平均水平 | | 。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 需求端来看 上周磷酸铁锂样本企业库存为86988吨 ， | ， | 环比减少2 16% . | | 上周三元材料样 | | | | | 本企业库存为15187吨 环比减少2 37% ， . 。 | | | | | | | | | | | 11% | | | | | | | ， | | ， ， | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2480至2540区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机低位、库存低位支撑盘面，现货需求短期回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消部分影响，全球地缘冲突或上升，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月7 - 16日，豆粕成交均价从3338元降至3098元，成交量在4.1 - 43.26万吨波动；菜粕成交均价在2420 - 2500元，成交量在0 - 0.75万吨 [13] - 5月7 - 16日，菜粕期货主力2509合约价格在2487 - 2565元，远月2601合约价格在2295 - 2345元，菜粕现货（福建）价格在2420 - 2500元 [14] - 5月6 - 16日，菜粕仓单从15700张增至31068张，期间有增减变化 [16] - 国内油菜籽供需平衡表显示2014 - 2023年收获面积、产量、库存等数据变化 [24] - 国内菜粕供需平衡表显示2014 - 2023年期初库存、产量、需求、库存消费比等数据变化 [25] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位回升 [28] - 油厂菜籽入榨量回升至偏高位 [30] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面中性，菜粕震荡回升受豆粕带动和技术整理，油厂开机和库存情况支撑盘面，现货需求回升，进口油菜籽到港量和关税情况影响盘面 [9] - 基差偏空，现货2470，基差 - 43，贴水期货 [9] - 库存偏空，菜粕库存3.6万吨，周环比增加148.28%，同比增加20% [9] - 盘面偏空，价格在20日均线下方且方向向下 [9] - 主力持仓偏多，主力多单减少，资金流出 [9] - 预期菜粕短期冲高回落，价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] - 国内豆粕短期震荡偏弱，中期或维持震荡，受中美关税谈判、进口大豆到港和美国大豆种植天气等因素影响 [10][74] - 国内大豆短期回归区间震荡，受中美关税谈判、国产大豆增产预期和进口大豆到港影响 [11][71] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气良好，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆类短期受中美关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，全球大豆收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在17.69% - 23.05%之间波动 [22] USDA近半年月度供需报告 - 2024.11 - 2025.5期间，美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨等数据有一定变化，巴西大豆产量维持1.69亿吨，阿根廷大豆产量在0.49 - 0.52亿吨之间波动 [23] 美国大豆播种和生长进程 - 2024年度，美国大豆播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等进程与去年同期和五年均值有一定差异 [24][25][26] 巴西大豆种植和收割进程 - 2024/25年度，巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有一定差异 [27][28] 阿根廷大豆种植进程 - 2024/25年度，阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有一定差异 [29] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，国内大豆收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在18.41% - 23.79%之间波动 [35] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆产区天气短期良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税短期妥协|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期偏淡，油厂压榨量低位回升|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持继续回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性偏弱|偏空|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计低位回升，偏空 [9]| 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位 [36] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [39] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [41] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [43] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [45] - 国内中下游采购节后回落，提货量维持良好 [47] 下游需求情况分析 - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [49] - 生猪价格和仔猪价格小幅波动 [51] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [53] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [55] - 生猪自繁自养养殖利润小幅波动，猪肉需求短期转淡，下游补栏积极性短期处于弱势 [58] - 需求端关注豆粕五一后需求情况，但价格整体由供应端决定 [59] 粕类市场结构 豆菜粕基差分析 - 豆粕期货弱势震荡，现货五一后相对偏弱，升水继续收窄 [62] 豆菜粕价差 - 豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [64] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货震荡整理，KDJ指标低位交叉回升，MACD高位震荡回落，短期回归区间震荡格局 [70] 豆粕技术面分析 - 豆粕横盘震荡，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡，短期震荡偏弱 [72] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [75][76] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [77] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [77] 交易策略 豆粕交易策略 - 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱，M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略：卖出浅虚值看跌期权 [19] 豆一交易策略 - 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，A2507短线区间交易 [20] - 期权策略：观望 [20]

沥青期货早报 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025年5月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为34.9952%，环比增加5.752个百分点，全国样本企业出货 24.48万吨，环比增加7.23%,样本企业产量为58.4万吨，环比增加19.67%,样本企业装置检修量 预估为72.1万吨，环比减少0.82%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为11.2624 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月19日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价偏强运行，现货成交差，下游刚需采购为主。贸易商尝试调价促成交，收效甚微。 从产业链来看，矿价坚挺或有松动，本周小幅回落，在下游倒挂之下，很难有成交，印尼虽然短缺仍存， 但菲律宾集中供货来袭，矿价或有承压。镍铁价格则有一定止跌迹象，总全成本线或有见底的可能性。 不锈钢仓单继续慢慢减少，库存有小幅回落，供应压力仍然较强，不锈钢对镍价有一定利空影响。新能 源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货126125，基差2065，偏多 3、库存：LME库存195222，-3924，上交所仓单23501，+157，偏空 4、盘面：收盘价收于 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：豆油现货8024，基差270，现货升水期货 [2] - 库存：5月5日豆油商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上 [2] - 主力持仓：豆油主力多增 [2] - 预期：豆油Y2509在7600 - 8000附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：棕榈油现货8492，基差538，现货升水期货 [3] - 库存：5月5日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力多增 [3] - 预期：棕榈油Y2509在7850 - 8250附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：菜籽油现货9378，基差101，现货升水期货 [4] - 库存：5月5日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下方但方向向上 [4] - 主力持仓：菜籽油主力空减 [4] - 预期：菜籽油OI2509在9100 - 9500附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关库存数据图表 [6][7][9][11] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关消费数据图表 [13][15]