报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出美国加征关税政策对市场产生广泛影响，各品种受宏观、供需等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注政策变化、供需动态及库存情况等因素[2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 市场情况：周三A股市场震荡整理，主要指数涨跌不一，个股涨跌参半，出口链反弹，防御型板块回调，四大期指主力合约随指数涨跌不一且基差大部分贴水[2][3] - 消息面：国内印发完善价格治理机制意见，海外特朗普签署“对等关税”行政令[3][4] - 资金面：4月2日A股成交额萎缩至万亿之下，北向资金成交1331.16亿元，央行开展逆回购操作，单日净回笼2255亿元[4] - 操作建议：4月业绩披露或使市场主线转变，特朗普加征关税影响短期情绪，短期偏空对待[5] 国债期货 - 市场表现：国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率集体下行[6] - 资金面：央行开展逆回购操作，单日净回笼，月初银行间市场资金面宽松，资金利率下行[6][7] - 消息面：特朗普签署“对等关税”行政令，对中国加征关税幅度超预期[7] - 操作建议：4月初资金面偏松，货币政策宽松预期增强，期债或快速上涨，单边做多，关注期现、套保和曲线策略[7] 贵金属 - 行情回顾：特朗普关税计划公布，对部分国家加征关税，金价受避险情绪影响冲高，银价受有色金属提振上涨[8][10] - 后市展望：黄金中长期驱动因素不变，年内价格有望创新高，二季度或有回调风险，单边低多或卖出虚值看跌期权；白银受美国经济和关税政策影响，关注期现库存变化[11][12] - 资金面：美国衰退风险刺激机构配置黄金资产，金价创新高ETF持仓回升，白银投资需求受压抑[12] 集运指数（欧线） - 资金面：4月头部航司报价相对持平[13] - 集运指数：SCFIS欧线和美西线指数环比下跌，SCFI综合指数及部分航线运价上涨[13] - 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区和美国制造业PMI有回暖迹象[14] - 逻辑：期货盘面震荡，短期现货报价和期货盘面或维持震荡，旺季06和08合约或上涨[14] - 操作建议：短线低买高卖，逢低做多远月08合约[14] 有色金属 铜 - 现货：4月2日电解铜均价环比上涨，升贴水均价稳定，铜价走弱后现货成交回暖[14] - 宏观：美国关税政策落地，部分商品不受“对等关税”约束[15][16] - 供应：铜精矿现货TC下行，部分冶炼厂检修，3月电解铜产量增加，预计4月环比略降[17] - 需求：高铜价抑制需求，铜杆开工率下滑，电网和空调对铜需求有支撑[18] - 库存：COMEX铜小幅累库，关注LME铜去库对应COMEX铜累库及中国社会库存去化持续性[19] - 逻辑：宏观上关税预期扰动铜价，基本面供应原料趋紧支撑价格，需求受抑制，短期价格承压[20] - 操作建议：主力参考77000 - 80000，短期震荡偏弱[20] 锌 - 现货：4月2日锌锭平均价环比下跌，下游采买询价少，成交转差，升水基本持平[20] - 供应：锌矿加工费上行，矿端供应趋宽，冶炼厂产量增加，预计4月产量继续增长[21] - 需求：升贴水上涨，初级加工行业开工率环比下降，下游多逢低备货[21] - 库存：全球库存低位去库，后续关注增产对去库节奏的影响[23] - 逻辑：供应宽松，需求平平，锌价上方压力大，低库存和需求备货提供支撑，短期震荡偏弱[23] - 操作建议：主力关注22000支撑，短期震荡偏弱[23] 锡 - 现货：4月2日锡价大幅上涨，现货升水不变，下游畏高情绪浓，交投冷清[23] - 供应：1月精炼锡产量环比减少，矿端供应偏紧，加工费下调，1、2月锡矿和锡锭进口量同比减少，刚果金和缅甸事件影响供应[24][26] - 需求及库存：2月焊锡开工率上涨，传统领域需求疲弱，新兴领域有支撑，LME库存不变，上期所仓单和社会库存增加[25] - 逻辑：供应扰动持续，LME库存低位，预计锡价高位震荡，关注刚果金和缅甸锡矿生产动态[26] - 操作建议：观望，近期高位震荡[26] 镍 - 现货：截至4月2日，电解镍均价持平，进口镍均价和升贴水上涨[26] - 供应：产能扩张周期，精炼镍产量高位，季节性影响小减[27] - 需求：电镀和合金需求稳定，钢厂刚性需求仍在，硫酸镍产量预计增加但企业亏损[27] - 库存：海外库存高位企稳，国内社会和保税区库存增加[28] - 逻辑：宏观上关税超出预期，产业观望情绪浓，矿端供应偏紧，镍铁价格偏强，硫酸镍成本定价，库存施压，短期宽幅震荡[29] - 操作建议：主力参考126000 - 134000，短期宽幅震荡[29][30] 不锈钢 - 现货：4月2日无锡和佛山304冷轧价格持平，基差下跌[30] - 原料：矿端供应偏紧，镍铁和铬矿价格偏强[30] - 供应：4月国内不锈钢厂粗钢预计排产增加[30] - 库存：社会库存和仓单数量高位回落[31] - 逻辑：宏观上关税超预期，国内政策有积极预期，原料支撑价格，需求有韧性但修复慢，库存压力或增加，短期区间震荡[32] - 操作建议：主力参考132000 - 13600，短期区间震荡[32][33] 碳酸锂 - 现货：截至4月2日，碳酸锂现货均价持平，电碳和工碳价差稳定，现货充足交投一般[33][34] - 供应：3月产量增加，4月排产预测值高，近期供应压力大，产量高位小回落[34] - 需求：近期需求一般，下游刚需采买，材料排产季节性改善，缺乏进一步驱动[34] - 库存：上周全环节累库，冶炼厂和下游库存增加明显[35] - 逻辑：基本面缺乏利多，供应压力大，需求稳健但缺乏驱动，库存偏高，仓单注册快压力或增加，短期盘面偏弱[36] - 操作建议：主力参考7.2 - 7.6万区间运行，短期预计偏弱运行[36][37] 黑色金属 钢材 - 现货：现货价格持稳，期货升贴水情况不同[37] - 供给：本周产量增幅放缓，接近去年高点，预计4月上旬见产量高点[37] - 需求：特朗普“对等关税”落地利空需求，螺纹表需趋平，热卷表需走高，出口数据环比走弱[37] - 库存：本周去库幅度增加，上周受供应影响去库放缓[39] - 成本和利润：钢价走强高炉利润改善，卷螺差走扩，电炉利润恶化[39] - 观点：需求利空频出，预计市场情绪影响钢价下跌，关注5 - 10正套机会，高位空单急跌后止盈[39] 铁矿石 - 现货：主流矿粉现货价格上涨[40] - 期货：铁矿主力合约上涨[40] - 基差：PB粉基差44.4元/吨左右[40] - 需求：日均铁水产量、高炉开工率和产能利用率上升，钢厂盈利率提高[40] - 供给：全球发运环比回升，到港量下降[40] - 库存：45港库存增加，钢厂进口矿库存减少[41] - 观点：宏观扰动加大价格波动，二季度需求不确定，短期多空交织，关注成材矛盾和西岭项目投产，盘面或750 - 820区间震荡[41] 焦炭 - 期现：期货震荡下跌，5 - 9价差走弱，现货第十一轮提降后暂稳[42][43] - 利润：全国平均吨焦盈利-50元/吨[43] - 供给：焦炭日均产量增加[43] - 需求：铁水产量增加，焦炭需求和表需回升[43] - 库存：总库存增加，焦企去库，钢厂和港口累库[44] - 观点：现货供需回暖，期货提前反弹升水过大，建议短线逢高做空[44] 焦煤 - 期现：期货震荡下跌，5 - 9价差走弱，基差情况不同[45] - 供给：煤矿复产，供应总体宽松，产能利用率和产量上升[45] - 需求：焦炭产量和需求增加[46] - 库存：总库存累库，上游矿山和中游部分环节库存有变化[46][47] - 观点：现货边际好转，期货提前透支预期，库存高位，建议短线逢高做空[47] 硅铁 - 现货：主产区价格有变动[48] - 期货：主力合约下跌，持仓减少，仓单和有效预报有变化[48] - 成本及利润：兰炭价格稳中偏强，部分地区生产成本和利润有变动[48] - 供给：开工率下降，日均产量增加[48] - 需求：五大钢种硅铁需求增加，金属镁市场好转[49] - 观点：特朗普关税影响宏观情绪，基本面供需矛盾缓解，关注减产和需求表现，价格宽幅震荡[50] 锰硅 - 现货：主产区价格有变动[51] - 期货：主力合约持平，持仓减少，仓单和有效预报有变化[51] - 成本：部分地区生产成本和利润有变动[51] - 锰矿：港口锰矿盘整，发运和到港量有变化，库存减少[51][52] - 供给：开工率和日均产量下降[53] - 需求：五大钢种硅锰需求增加，铁水产量等上升[54] - 观点：特朗普关税影响市场情绪，基本面供应下滑，需求待观察，锰矿支撑增强，价格震荡[54] 农产品 粕类 - 现货市场：豆粕价格稳中下跌，成交增加，开机率上升；菜粕价格涨跌互现，成交1900吨[55][56] - 基本面消息：特朗普签署“对等关税”行政令，美国豆粕有出口销售，USDA将发布报告，阿根廷大豆产量预估下调[56] - 行情展望：特朗普加征关税美豆下挫，豆类市场宽松，国内豆粕库存充足、需求不佳，预计价格短期震荡，基差偏弱；菜籽供应不确定，需求缺乏提振，盘面偏弱调整[57] 生猪 - 现货情况：现货价格震荡，部分地区价格下跌[58] - 市场数据：不同规模出栏肥猪利润有变化，出栏均重增加，周度屠宰量减少，日度屠宰量增加[58][59] - 行情展望：现货价格波动，供应压力有限，需求恢复不佳，关注体重上行影响，盘面贴水有支撑[59] 玉米 - 现货价格：东北、华北及港口价格有变动[61] - 基本面消息：北方四港和广东港玉米及相关库存有变化[61][62] - 行情展望：供应趋稳，价格窄幅调整，市场看涨预期减弱，贸易商出货，企业压价放缓，中长期或上行，短期盘面企稳反弹，可逢低布局[63] 白糖 - 行情分析：原糖受北半球产糖国产量和巴西甘蔗生长影响短期走强，长期受增产预期压制，国内跟随原糖波动，价格有支撑但上方空间有限，预计高位震荡[64] - 基本面消息：巴西中南部和泰国甘蔗入榨量、产糖量等有变化，国内1 - 2月食糖进口量减少[64][65] - 操作建议：短期高位震荡，中长期反弹偏空[64] - 评级：震荡[64] 棉花 - 行情分析：产业下游成品库存低支撑棉价，关注后期需求，短期棉价区间运行，关注宏观动向[66] - 基本面消息：截至3月28日当周，美棉检验量及进度情况[66]