报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为谨慎偏多，氧化铝单边投资评级为中性；套利策略为沪铝正套 [4][5] 报告的核心观点 - 铝价回调给予重新买入保值机会，关税引发的通胀因素或影响商品价格，电解铝行业利润空间丰厚，长期通胀问题仍是主要考虑因素；氧化铝国内供应过剩格局未扭转，内陆检修对盘面价格反弹推力不足 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年4月2日长江A00铝价20560元/吨持平，升贴水持平于0元/吨；中原A00铝价20490元/吨，升贴水涨10元/吨至 - 60元/吨；佛山A00铝价20520元/吨，升贴水跌10元/吨至 - 30元/吨 [1] - 铝期货：2025年4月2日沪铝主力合约开于20425元/吨，收于20435元/吨，跌50元/吨，跌幅 - 0.24%，成交126556手减8475手，持仓185377手减8397手 [1] - 库存：2025年3月31日国内电解铝锭社会库存80万吨；4月2日LME铝库存458825吨，减75吨 [1] - 氧化铝现货：2025年4月2日山西价格3030元/吨，山东价格3030元/吨，广西价格3050元/吨，澳洲FOB价格377美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年4月2日主力合约开于2946元/吨，收于2890元/吨，跌54元/吨，跌幅 - 1.83%，成交268963手增53317手，持仓210173手增17142手 [2] 市场分析 - 电解铝：美国关税或影响商品价格，国内供应端新增产能伴随置换，复产结束暂无压力，消费端下游开工率恢复正常，库存季节性去库顺利且低于历史5年同期，行业加权成本16900元/吨，边际最高成本18650元/吨，利润丰厚，长期通胀是主要考虑因素 [3] - 氧化铝：广西成交5000吨，散装出厂价3037元/吨，国内现货出厂价下滑，海外成本300美元/吨左右，成交价格370美元/吨，进口窗口有打开风险，国内供应过剩格局未扭转，库存增加，内陆检修对价格反弹推力不足 [3]