报告行业投资评级 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 美国关税加征力度超预期，加权平均关税为25%，相关资产大幅下跌，油价收盘后转跌，市场逻辑转为risk off模式，但能源商品或免于加征关税，可免除关税对能源商品贸易的影响，减少对美国炼厂的冲击 [1][2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格涨51美分，收于每桶71.71美元，涨幅0.72%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨46美分，收于每桶74.95美元，涨幅0.62%；SC原油主力合约收涨0.16%，报555元/桶 [1] - 50名美国参议员表示，若莫斯科拒绝参与乌克兰和平进程，准备投票支持更严厉制裁措施，包括对购买俄罗斯石油、天然气和铀的国家征收500%的关税 [1] - 墨西哥财政部预计2025年平均原油产量为176.2万桶/日，石油出口组合平均价格为62.4美元/桶 [1] - 截至3月31日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2434.1万桶，比一周前增加459.8万桶，其中轻质馏分油、中质馏分油、重质残渣燃料油库存均增加 [1] - 美国总统特朗普正在认真考虑伊朗提出的间接核谈判，伊朗外长表示已准备好与美国进行间接核谈判 [1] - 特朗普签署行政令对所有国家设立10%的“最低基准关税”，并征收对等关税，欧盟20%、日本24%、越南46%、韩国25%，符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%，基准关税4月5日生效，对等关税9日生效，25%的汽车关税3日生效，汽车零部件关税5月3日生效，金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税约束，多国表示将对美国关税采取反制措施 [1] 风险 - 下行风险为欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]