报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国宣布对等关税政策，对全球经济和商品市场产生广泛影响，各品种走势受关税、供需、库存等多因素综合作用，市场波动加大，投资者需关注各品种具体情况及后续发展[1][2] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价冲高回落，交易主题从供应风险过渡为贸易战对需求的负面影响，库存超预期增加，油价或高位回落[1] - 燃料油&低硫燃料油：夜盘油价走跌，燃油系期货预计补跌，高硫受制裁影响资源偏紧或获提振，低硫受新加坡柴油裂解价差影响裂解价差获提报[20] - 沥青：夜盘油价走跌，BU预计补跌，库存低位，开工率有提升但受限，需求预期向好，短期跟随原油波动[21] - 液化石油气：炼厂外放量收缩，进口到岸走低，原油推动价格上调，市场供需双弱，盘面震荡[22] - 尿素：盘面回调，企业去库，供应压力延续，4月中上旬需求或走弱，等待农业集中备货[23] - 甲醇：伊朗装置复产，短期到港低位，港口去库，后续供应或恢复，供需或转向宽松[24] - 苯乙烯：上游纯苯或偏弱运行，下游需求边际转弱，市场缺乏支撑，震荡整理[25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游补货持续性不强，需求支撑有限；聚丙烯检修装置增多，供应压力缓解，终端需求修复不及预期[26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，需求平淡，出口订单交付，检修增加，库存压力大；烧碱窄幅震荡，供应增加，需求不积极，库存回升[27] - PX&PTA：恒力石化装置检修，PX需求减弱，开工下滑，PTA加工差回升，成本驱动为主[28] - 乙二醇：检修增加但聚酯开工下滑抵消利多，到港量回升，关注供需改善可能[29] - 短纤&瓶片：短纤开工上升，去库但加工差走弱，企业减产意愿上升；瓶片期价窄幅震荡，加工差回落，绝对价格受成本驱动[30] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，金银分化，贸易战下黄金获豁免，金价强势但波动料放大，等待非农数据指引[2] - 铜：隔夜窄幅波动，关税豁免后收回跌幅，全球需求受拖累，国内消费旺季，外荡内稳，关注关键位置[3] - 铝：沪铝窄幅波动，社库去库快，市场期待旺季，两万上方震荡，受海外宏观拖累，支撑看年线[4] - 氧化铝：运行产能高位波动，供应宽松，价格承压，成本下移概率大，难止跌[5] - 锌：关税担忧升温，价格下跌，下游备货情况不一，4月锌精矿TC走升，消费有韧性欠增量，短期看支撑，中线反弹空配[6] - 铅：炼厂开工高，供应压力增加，4月淡季需求走弱，外盘走弱，库存高位，沪铅或破支撑[7] - 镍及不锈钢：沪镍回落，海外关税冲击需求，镍铁价格支撑，库存有变化，大方向偏空[8] - 锡：隔夜大涨后调整，挤仓概率大但难度也大，高价区不建议追涨[9] - 碳酸锂：期价向下，市场交投回升，上游挺价，贸易商清理库存，产量减少有支撑，坚持空头方向[10] - 多晶硅：期货小幅收涨，4月产能投放，需求略大于供应，市场情绪偏空，单边驱动不足，震荡走势[11] - 工业硅：期货小幅收跌，市场关注减产落地，需求增量不足，价格趋势不明，成本支撑下震荡[12] - 螺纹&热卷：夜盘震荡走弱，螺纹表需回升放缓，库存去化慢，热卷需求好转，库存回落，关税冲击出口，盘面承压[13] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运偏强，库存增加，需求旺季兑现但改善有限，钢厂复产放缓，关注下行风险[14] - 焦炭：夜盘下行，铁水日产抬升，焦化利润疲弱，库存高位，销售压力大，建议观望[15] - 焦煤：夜盘下行，澳洲煤矿停产影响小，炼焦煤矿产量微降，库存增加，建议反弹做空[16] - 锰硅：黑色价格下行或有影响，锰矿价格下降，铁水产量上升，供应下行，库存累增，建议反弹做空[17] - 硅铁：盘面或随钢材下行，碳排放政策扰动小，需求边际下行，供应下行，库存累增，建议反弹做空[18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆价格不过分悲观，国内豆粕基差承压，盘面震荡整理，中期维持区间走势[34] - 豆油&棕榈油：美豆油强势上涨，植物油长期趋势偏强，短期关注大豆到港和棕榈油增产季表现，区间震荡，可逢低买入[35] - 菜粕&菜油：特朗普关税政策落地，菜油上涨，菜籽压榨率上升，库存有变化，长期菜籽减产，菜油震荡偏强，菜粕短期偏弱[36] - 豆一：国产大豆价格反弹，海外大豆走强，国内拍卖增加供应，进口大豆4月下旬到港压力大，关注种植题材[37] - 玉米：特朗普关税对国内玉米影响不大，部分贸易商信心提振，余粮收购快，库存有变化，期货或走弱[38] - 生猪：期货震荡偏弱，远月合约探新低，产能上升，供应压力后移，预计现货价格区间运行，盘面偏空[39] - 鸡蛋：期货低位震荡，现货稳定，产能上升，老鸡淘汰增加，库存压力大，价格承压，空头思路[40] - 棉花：美棉下跌，关注美国新棉种植，国产棉交投平淡，需求偏弱，操作观望[41] - 白糖：美糖反弹，交易重心转向巴西，国内增产压力消化，关注消费与进口，郑糖上方空间有限，操作观望[42] - 苹果：期价偏强，现货成交增加，去库快，需求旺季，预计期价反弹，操作偏多[43] - 木材：期价震荡，现货弱势，订单一般，库存压力大，期货价格预计偏弱，操作观望[44] - 纸浆：期货小幅上涨，关注能否企稳，港口库存下降但同比仍高，外盘报价坚挺，需求一般，操作观望[45] 其他 - 集运指数(欧线)：现货报价沿用现有，关注SCFI指数，航司5月宣涨效果或有限，关税冲击或加剧供应过剩[19] - 股指：A股微升，期指走势分化，外盘表现分化，美国对等关税落地，关注各国应对，短期高位震荡蓄力[46] - 国债：期货震荡走强，海外市场波动收敛，避险资产上行，短期强震荡，多品种对冲建议陡峭化思路[47]