报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：预计在供给侧修复前锡价延续高位震荡，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态 [1] - 镍：短期预计镍价宽幅震荡，主力区间参考126000 - 134000，关注宏观变化及矿端动向 [3] - 不锈钢：短期预计区间震荡为主，主力参考132000 - 136000 [5] - 碳酸锂：短期预计盘面偏弱运行，操作上逢高空思路为主，主力参考7.2 - 7.6万区间运行 [9] - 锌：短期价格震荡偏弱，关注下游需求边际变化及宏观指引 [12] - 铝：短期价格震荡整理，关注20500支撑；氧化铝期货价格将继续承压运行，建议短线操作，主力参考2850 - 3100 [15] - 铜：美国对等关税落地背景下，短期价格承压，主力参考77000 - 80000，关注美铜进口关税预期及相关价差、库存变化 [16] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡现值297200元/吨，涨3.77%；长江1锡现值297700元/吨，涨3.76%；LME 0 - 3升贴水现值264美元/吨，涨55.29% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 31285.91元/吨，跌14.69%；沪伦比值现值7.79 [1] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 290元/吨，涨39.58%；2505 - 2506现值70元/吨，涨450%；2506 - 2507现值780元/吨，涨85.71%；2507 - 2508现值970元/吨，跌2.02% [1] - 基本面数据：2月锡矿进口8745，降11.15%；SMM精锡2月产量14050，降10.45%；精炼锡2月进口量1869，降19.92%；精炼锡2月出口量2373，涨11.36%；印尼精锡1月出口量1500，降67.39%；SMM精锡2月平均开工率62.6%，涨7.38%；SMM焊锡2月企业开工率59.1%，涨10.88%；40%锡精矿（云南）均价284700元/吨，涨3.94%；云南40%锡精矿加工费12500元/吨，持平 [1] - 库存变化：SHEF库存周报现值9255，涨7.55%；社会库存现值11482，涨8.85%；SHEF仓单（日度）现值9404，涨0.61%；LME库存（日度）现值3050，持平 [1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值130050元/吨，持平；1金川镍现值130950元/吨，涨0.04%；1金川镍升贴水现值1750元/吨，涨2.94%；1进口镍现值129300元/吨，涨0.04%；1进口镍升贴水现值100元/吨；LME 0 - 3现值 - 178美元/吨，涨38.5%；期货进口盈亏现值 - 2712元/吨，涨677.08%；沪伦比值现值8.03；8 - 12%高镍生铁价格（出厂价）现值1031元/镍点，持平 [3] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值124444元/吨，涨2.51%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值128913元/吨，涨1.33%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值139752元/吨，降0.13%；外采MHP生产电积镍成本现值141490元/吨，降2.22%；外采高冰镍生产电积镍成本现值134659元/吨，降2.35% [3] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28320元/吨，涨0.21%；电池级碳酸锂均价现值74150元/吨，降0.2%；硫酸钴（≥20.5%/国产）均价现值49750元/吨，持平 [3] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 160元/吨；2506 - 2507现值 - 140元/吨，持平；2507 - 2508现值 - 270元/吨 [3] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值28320，降5.69%；精炼镍进口量现值18897，涨99.27%；SHFE库存现值32354，涨2.82%；社会库存现值47108，降4.33%；保税区库存现值6300，涨14.55%；LME库存现值199020，持平；SHFE仓单现值27616，降1.11% [3] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13700元/吨，持平；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13750元/吨，持平；期现价差现值310元/吨，降4.62% [5] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价现值58元/吨度，涨2.65%；8 - 12%高镍生铁出厂均价现值1031元/镍点，持平；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价现值8100元/50基吨，涨1.25%；温州304废不锈钢一级料价格现值10250元/吨，持平 [5] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 135元/吨；2506 - 2507现值 - 75元/吨；2507 - 2508现值 - 40元/吨 [5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42万吨，降6.67%；不锈钢进口量现值16万吨，进口量变化187.6万吨；不锈钢出口量现值27.52万吨，出口量变化483.9万吨；不锈钢净出口量现值11.52万吨，净出口量变化296.4万吨；300系社库（锡 + 佛）现值56.59万吨，降2.98%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值37.91万吨，降2.7%；SHFE仓单现值20.02万吨，涨0.12% [5] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值74100元/吨，持平；SMM工业级碳酸锂均价现值72150元/吨，持平；SMM电池级氢氧化锂均价现值69650元/吨，持平；SMM工业级氢氧化锂均价现值63400元/吨，持平；中日韩CIF电池级碳酸锂现值9.38美元/千克，降0.21%；中日韩CIF电池级氢氧化锂现值9.35美元/千克，持平；SMM电碳 - 工碳价差现值1950元/吨，持平；基差（SMM电碳基准）现值 - 800元/吨，降51.81% [9] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 140元/吨；2505 - 2506现值 - 260元/吨；2505 - 2512现值 - 3480元/吨 [9] - 基本面数据：碳酸锂产量（3月）现值79065，涨23.44%；电池级碳酸锂产量（3月）现值55715，涨18.18%；工业级碳酸锂产量（3月）现值23350，涨38.12%；碳酸锂需求量（3月）现值86951，涨15.02%；碳酸锂进口量（2月）现值12328，降38.73%；碳酸锂出口量（2月）现值417，涨4.65%；碳酸锂产能（4月）现值133522，涨1.52%；碳酸锂开工率（4月）现值54%，涨20%；碳酸锂总库存（3月）现值90070，涨16.79%；碳酸锂下游库存（3月）现值39293，涨27.94%；碳酸锂冶炼厂库存（3月）现值50777，涨9.4% [9] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值23420元/吨，降0.68%；升贴水现值50元/吨；SMM 0锌锭（广东）现值23390元/吨，降0.68%；升贴水（广东）现值20元/吨 [12] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1035元/吨；沪伦比值现值8.3 [12] - 月间价差：2504 - 2505现值30元/吨；2505 - 2506现值70元/吨；2506 - 2507现值70元/吨；2507 - 2508现值55元/吨 [12] - 基本面数据：精炼锌产量（3月）现值54.69万吨，涨13.7%；精炼锌进口量（2月）现值3.37万吨，降15.27%；精炼锌出口量（2月）现值0.04万吨，降91.04%；镀锌开工率现值59.75%，降0.9%；压铸锌合金开工率现值57.47%，降0.6%；氧化锌开工率现值60.08%，降0.5%；中国锌锭七地社会库存现值12.59万吨，降2.33%；LME库存现值13.6万吨，降0.07% [12] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20560元/吨，持平；SMM A00铝升贴水现值10元/吨；长江铝A00现值20550元/吨，降0.05%；长江铝A00升贴水现值0元/吨；氧化铝（山东） - 平均价现值3030元/吨，降0.66%；氧化铝（河南） - 平均价现值3060元/吨，降0.97%；氧化铝（山西） - 平均价现值3030元/吨，降0.66%；氧化铝（广西） - 平均价现值3050元/吨，降0.81%；氧化铝（贵州） - 平均价现值3100元/吨，降0.64% [15] - 比价和盈亏：进口盈亏现值342.3元/吨；沪伦比值现值8.21 [15] - 月间价差：2504 - 2505现值60元/吨；2505 - 2506现值25元/吨；2506 - 2507现值20元/吨；2507 - 2508现值15元/吨 [15] - 基本面数据：氧化铝产量（3月）现值754.9万吨，涨8.85%；电解铝产量（3月）现值371.42万吨，涨11.22%；电解铝进口量（2月）现值20.03万吨；电解铝出口量（2月）现值0.35万吨；铝型材开工率现值61%，涨1.67%；铝线缆开工率现值60%，涨3.45%；铝板带开工率现值71%，持平；铝箔开工率现值75.71%，持平；原生铝合金开工率现值56%，持平；中国电解铝社会库存现值82.7万吨，降3.26%；LME库存现值45.9万吨，降0.02% [15] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80055元/吨，涨0.05%；SMM 1电解铜升贴水现值30元/吨；SMM广东1电解铜现值79935元/吨，涨0.04%；SMM广东1电解铜升贴水现值10元/吨；SMM湿法铜现值79995元/吨，涨0.04%；SMM湿法铜升贴水现值 - 30元/吨；精废价差现值1453元/吨，涨4.13%；LME 0 - 3现值 - 71美元/吨；进口盈亏现值 - 426元/吨；沪伦比值（延迟一天）现值8.22；洋山铜溢价（仓单）现值69美元/吨，降1.43% [16] - 月间价差：2504 - 2505现值30元/吨；2505 - 2506现值30元/吨；2506 - 2507现值120元/吨 [16] - 基本面数据：电解铜产量（4月）现值112.21万吨，涨6.04%；电解铜进口量（2月）现值26.8万吨，涨0.85%；进口铜精矿指数现值 - 24.14美元/吨，降5.51%；国内主流港口铜精矿库存现值79.25万吨，涨23.15%；电解铜制杆开工率现值64.06%，降5.87%；再生铜制杆开工率现值28.37%，降2.51%；境内社会库存现值33.72万吨，涨1.08%；保税区库存现值7.89万吨，涨7.93%；SHFE库存现值23.53万吨，降8.21%；LME库存现值21.19万吨，降0.66%；COMEX库存现值9.75万短吨，涨1.4%；SHFE仓单现值13.04万吨，降4.14% [16]