报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 不考虑票息收益，行业维度地产债有正α、交运债有负α；期限维度3月10年期以上利率债有负α；次级维度3月商业银行普通债有明显α [1][11] - 3月债市走势分化，中短期限信用债收益率下行显著，利率债收益率普遍上行 [2][12] - 3月短期纯债基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金 [3][47] 根据相关目录分别进行总结 各品种收益率全景 - 3月债市走势分化，中短期限信用债收益率下行显著，利率债收益率普遍上行，国债收益率平均上行9BP、国开债收益率平均上行5BP、地方政府债收益率平均上行12BP；3年及以下信用债品种收益率下行，隐含评级AA - 1年期城投债收益率平均下行23BP [2][12] - 截至3月31日，短期限利率债收益率历史分位水平相对偏高，1年期国债和地方政府债收益率近三年历史分位数升至22%和25%，10年及以上国债和地方政府债收益率分位水平仅在9%左右；信用债方面，低等级长期限金融债品种收益率历史分位水平相对偏高，7年期AA - 银行二级资本债和银行永续债近三年收益率历史分位数分别为19%和21% [15] 行业阿尔法追踪 - 3月多数行业信用债普遍上涨，平均净价涨跌幅为0.04%，房地产业有正α，债券平均涨跌幅为0.09%，交运行业有负α，债券平均涨跌幅为 - 0.01% [2][18] - 3月公众企业地产债个券有明显负α，平均涨跌幅为 - 0.41%，因多个万科债券下跌显著；涨幅靠前地产债个券有21龙湖拓展MTN001(项目收益)、21万科04和24滨江房产MTN004，净价分别上涨12%、1.7%和1.5%；跌幅靠前个券有H20旭辉2和H21旭辉2，净价分别下跌5.2%和5.3% [20] - 3月北京和天津地区城投债有明显正α，平均涨跌幅均为0.11%，广西地区城投债有负α，平均涨跌幅为 - 0.08%，3月整体城投债涨跌幅为0.03% [28] - 3月各评级及各类型金融债净价涨跌幅差异不大，未出现明显α；涨幅靠前个券有24大同C2、25东海C1和25易鑫租赁PPN001，净价分别上涨0.9%、0.7%和0.6%；跌幅靠前个券有24鲲鹏投资MTN004B和24鲲鹏投资MTN003，净价下跌1.6%和1.9% [30] 期限阿尔法追踪 - 3月10年期以上利率债有一定负α，10年以上国债、政金债和地方政府债涨跌幅为 - 2.03%、 - 1.35%和 - 1.1%，跌幅显著超过其他利率债期限品种，原因是3月超长债收益率上行幅度明显高于短期限品种且久期杠杆相对较高 [2][36] - 长期债券代表个券中，3月跌幅最大的是23附息国债07，月跌幅为2.64% [40] 次级阿尔法追踪 - 3月商业银行普通债有明显α，平均上涨0.07%，商业银行次级债和保险公司债平均涨跌幅为负；3月商业银行债和保险公司债收益率有明显期限特征，中短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行，商业银行普通债久期相对较短是其有正α的主要原因 [3][42] 3月公募债券基金排行榜 - 3月短期纯债基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金，短期纯债基金平均涨跌幅为0.23%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为0.12%，混合债券型二级基金平均涨跌幅为0.08%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.08% [3][47] - 列出了3月中长期纯债型基金、短期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金涨幅前五的基金相关信息 [55][56][57][59]