报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [2] 报告的核心观点 - “十四五”收官订单落地，2025Q1军工行业41家重点标的业绩增速向好，预计全年业绩总计约320.9亿元（yoy+38.3%），Q1业绩总计约71.12亿元（yoy+19.2%） [5] - 2025年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动，订单由“点状”向“线状”突破，即将迎来“面状”拓展，低轨卫星等新逻辑与传统列装逻辑形成闭环 [5] - 关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等弹性/主题品种 [5] - 推荐高端战力和新质战力相关标的 [5] 各产业链业绩情况 上游 - 电子元器件2025Q1业绩预计同比增长24.2%，前期扰动解决，下游需求好转带动需求底部边际改善 [5] - 高端原材料2025Q1业绩预计同比增长20.8%，受益于航空进展和国产替代需求加快 [5] 中游 - 分系统2025Q1业绩预计同比增长25.2%，受益于下游需求恢复积极备产 [5] - 结构件2025Q1业绩预计同比增长8.4%，规模效应凸显业绩有望改善 [5] 下游 - 主机厂2025Q1业绩预计同比增长12.6%，个股业绩增速分化，中直股份增速较快为56.5% [5] 重点标的业绩及估值 业绩 - 报告列出41家重点标的2024Q1、2025Q1E/A业绩及2025Q1E同比增速 [6] 估值 - 报告给出各标的2023A、2024E/A、2025E、2026E归母净利润及对应PE [7][8]