报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级 [1] - 热卷：★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 铁矿：★☆☆，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][8] - 焦炭：未明确评级 [1] - 焦煤：★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 锰硅：★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] - 硅铁：★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] 报告的核心观点 - 钢材供需有别，库存下降，高炉复产放缓，下游制造业景气、基建回暖、地产波折，出口或受关税冲击，盘面短期承压 [1] - 铁矿供应偏强、库存累增，需求改善有限，复产放缓，宏观因素致盘面波动大，注意价格下行风险 [2] - 焦炭铁水日产微升、焦化利润疲弱，库存高位小增，销售有压力，盘面或跟随钢材，短期观望 [3] - 焦煤关注进口关税，产量微降，成交和价格有改善但补库不持续，库存增加，基本面施压，建议反弹做空 [5] - 硅锰等待钢招，价格抗跌，锰矿价格降，供应高位下行，库存累增，建议反弹做空 [6] - 硅铁盘面震荡，碳排放政策影响小，需求边际下行，供应略有下行，库存累增，基本面弱，建议反弹做空 [7] 各行业总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，本周螺纹供需小幅上升、库存继续下降但节奏慢且绝对值低，热卷供需回落、库存下降 [1] - 高炉继续复产但节奏放缓，下游制造业景气、基建投资回暖、地产销售波折且新开工大幅下滑 [1] - 美国加征关税使钢材出口面临冲击，宏观情绪悲观，盘面短期承压，关注旺季需求及国内政策 [1] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运偏强、部分矿山季末冲量，国内港口库存累增，供应压力加大 [2] - 需求端成材表需处顶部区域，旺季改善有限，钢厂盈利率尚可，铁水产量小增但复产放缓 [2] - 宏观因素多，美国关税超预期致盘面波动放大，短期注意价格下行风险 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，铁水日产微升，焦化利润疲弱且分化，日产延续下降态势 [3] - 焦炭整体库存小增维持高位，产端销售有压力，贸易采购诉求抬头 [3] - 关注入炉煤价格波动，交割规则修改成本难转嫁，下游补库难持续，盘面或随钢材，短期观望 [3] 焦煤 - 价格偏弱震荡，关注美国后期对炼焦煤进口关税是否上调 [5] - 炼焦煤矿产量微降，停产煤矿数16个，现货竞拍成交量抬升，部分煤种价格提振，销售情绪好转 [5] - 终端补库不持续，产端库存有分歧但整体增加，压力缓解但仍高位，下游无大幅补库，建议反弹做空 [5] 硅锰 - 盘面等待钢招，价格相对抗跌，天津港绝对库存周内下行，锰矿现货报价及成交价下降 [6] - 铁水产量小幅抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存大幅累增，对价格构成压制 [6] - UMK远期锰矿报价环比下调0.5至4美元/吨度，关注锰矿库存数据，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 盘面价格震荡，市场对碳排放政策有预期但实际影响小 [7] - 铁水产量小幅抬升，出口需求环比下行、边际影响小，金属镁产量下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应略有下行，市场成交一般，表内库存继续累增，基本面弱，建议反弹做空 [7]