报告行业投资评级 - 电新行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 关税壁垒高企难扭转，应关注美国本土先进产能建设情况，企业端以合作模式进行产能出海成为优先选项 [7] - 材料出海有空间，锂电出海亟需模式创新 [7] - 储能行业短期或有抢装 [7] - 对美液体变压器出口 25 年同比大增，部分中资厂商提前布局美加墨建厂，加征关税影响有限 [7] - 建议关注长期布局北美及墨西哥、产能规划领先、品牌渠道优势明显的企业，以及立足全球化业务、海外其他市场全面开花并占得先机的企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 光伏：本土化势在必行 - 美国新能源政策缺乏稳定性及连贯性，特朗普执政期间行业成长性减弱，未来北美新能源需求市场恐降温，至 2027 年光伏市场空间降幅或可达 46% [10] - 本次特朗普全面加征 34%的“对等关税”，综合税率已超 100%，直接出口本土几无可能，东南亚四国“双反调查”大概率落地，对除东南亚四国外其余转贸易方式亦加征大额关税，关税壁垒高企难扭转，对美出口形势将进一步下行 [14] - 美国本土电池片、硅片产能紧缺，光伏制造业中上游供给紧张态势或难以缓解，中企若能将成熟的生产制造经验复制至美国则将享明显出海红利，已在北美拥有已投/在建产能的国内企业将具有明显先发优势 [15] 锂电：关注关键材料机会 - 动力电池关税的提升会进一步压制锂离子电池的出口以及转出口，但整体效果相对可控，电动车方面本次特朗普关税影响效果边际变化较小 [23] - IRA 的电动车补贴条款或驱动前驱体、关键矿物等环节企业将加大在 FTA 国家的投资，美国政策灵活性取决于本土供应链的强度，或将打开中国相关电池材料通过海外电池厂商出口的短期空间 [24] - 国内锂电企业形成了多样化的出海路径，宁德时代与美国福特创新性采取了技术、授权、服务（LRS）的合作模式，若正式落地将成为中企出海的重要参考 [25] 储能：短期存在抢出口窗口效应 - 此次加征“对等关税”对储能产品税率相对可控，储能板块无需过于悲观，美国储能发展方兴未艾，北美依旧是当前储能出海的重要方向 [27] - 根据 301 关税新政，储能等非动力锂电池关税 2026 年将由 7.5%提升至 25%，2025 年处于窗口期或使行业迎来抢出口的阶段性上行 [27] 电力设备：影响有限，提前布局美加墨 - 中国电气设备对美出口以变压器为主，美国变压器需求旺盛，中国对美液体变压器出口呈现加速趋势，2021 - 2024 年 CAGR 高达 186%，2025 年 1 - 2 月合计出口 5.4 亿元，同比 +60.3% [7][29] - 特朗普宣布对主要贸易伙伴加征全球对等关税，但墨西哥和加拿大的商品只要符合美墨加协定（USMCA），将继续享受免征关税的待遇，北美及墨西哥建厂中国厂商有望受益 [34] - 金盘科技、伊戈尔已经在北美及墨西哥本土建厂，受关税影响有限，华明装备、中国西电等多个厂商海外市场相对分散，特朗普政府加征对等关税对此类企业影响有限 [35]