报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 电力设备容量可达算力芯片3 - 5倍，2026年供配电市场空间达730亿元，2024 - 2026年全球数据中心新增IT负载CAGR为48%，变压器等细分市场空间在26年有具体规模 [5] - 近两周AIDC电力设备和电网设备板块表现分化，部分细分领域和个股有不同程度跌幅 [5] - 数据中心电力设备领域全球巨头有优势，国内企业在各细分环节竞争力增强，2025年有望成全球AIDC建设元年，相关环节龙头有望受益 [5] - 国内网内25 - 27年业绩确定性和稀缺性强，“十五五”电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工或大幅增长，柔直渗透率有望提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC电力设备部分 行业要闻 - 3月28日麦格米特发布定增预案，拟募资不超26.6亿元用于多个项目，控股股东拟认购不低于3000万元 [9] - 3月31日国家提出2025年底60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心绿电占比超80% [10] - 微软近期在多地暂停或推迟数据中心项目，但维持2025年800亿美元AI资本开支计划 [10] - 4月4日美国能源部确定16个潜在地点用于建设数据中心与AI基础设施 [10] - 3月25日谷歌发布AI大模型Gemini 2.5Pro，OpenAI推出基于GPT - 4o模型的原生图像生成功能 [10] 全球数据中心IT负载预测 - 全球数据中心算力负载规模将从2023年约49GW增长至2026年的96GW，90%增长来自AI算力需求 [13] - 美国2024年新增算力负载5.7GW，同比增长87%，AI算力占比约90%；2026年新增13.9GW，同比增长47%，AI算力占比约85% [13] - 数据中心期初投资中供配电设备投资占比约25% - 30%，以H100服务器为例，运营成本中折旧、电费、租金及其他托管费用占比分别为53%、12%、35% [13] 国内数据中心资本开支 - 字节跳动在AI领域投入居前，火山云太行算力中心二期项目获批，总投资45亿元，预计2026年5月完工 [19] - 2024年三大运营商资本开支超3000亿元，BAT三家超1500亿元，预计2025年相关公司资本支出继续高速增长 [19] 海外数据中心资本开支 - 美国“星际之门”AI投资计划未来四年投资5000亿美元，预计带来每年50%额外投入 [24] - 海外四大云厂2025年资本开支预计超3000亿美元，同比增长约30%，各云厂有具体增长情况 [24] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备自定义指数中，服务器电源、电池后备电源BBU、变压器及开关柜等有不同程度跌幅 [5] - 代表个股中，欧陆通、雄韬股份、科华数据等近两周跌幅居前 [5] 电网部分 行业要闻 - 3月31日特变电工拟投资约170亿元建设煤制天然气项目，建设期3年 [32] - 4月2日发布电价政策，推进各类电源上网电价等市场化改革 [33] - 3月29日2025年国网输变电设备2批招标公告发布，标包数量同比、环比减少，预计中标金额同比 - 8% [33] - 3月28日国网特高压设备2025年第1批招标结果公布，中标金额同比 + 98%，中标标包同比 + 49% [33] 电源/电网投资完成情况 - 2025年1 - 2月全国电源工程投资完成额753亿元，同比 - 1.1%；2024年全年11687亿元，同比 + 20.8% [5][34] - 2025年1 - 2月全国电网工程投资完成额436亿元，同比 + 33.3%；2024年全年6083亿元，同比 + 15.3% [5][35] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今煤电新增核准容量5.2GW，同比 + 30%；2024年全年44.44GW，同比 - 33% [48] - 2025年至今煤电新增开工容量11.2GW，同比 - 36%；2024年全年107.20GW，同比 + 8% [49] 特高压板块情况 - 2025年3月28日国网特高压设备第1批招标中标金额19.59亿元，同比 + 98%，中标标包59个，同比 + 49% [59] - 预计2025 - 2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条 [59] 主网招标情况 - 2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五的产品品类为组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继保与变电站监控系统 [60] - 2025年3月29日国网输变电设备2批招标预计中标金额约143.3亿元，同比 - 8.4%；2025年至今合计中标金额152.4亿元，同比 + 23.5% [64] 智能电表板块情况 - 2024年智能电表累计招标3批次，招标总数量9528万台，同比 + 25%，中标总金额249.17亿元，同比 + 7% [70] 电网/用电侧历史数据 - 展示了我国历年分行业用电量、电力消费弹性系数、电网投资结构、分电压等级新建变电设备容量等数据 [80][82][84][86] 电网产业链量价数据 - 近两周原材料价格普遍下跌，如铜价格环比下跌3.0% [5] - 给出了2025年4月4日部分原材料价格及环比、同比变化，以及2025年3月煤电相关月度数据 [89] 板块行情回顾 - 近两周电网设备自定义指数中，线缆部件及其他、配电设备、电网自动化设备等有不同程度跌幅 [5] - 代表个股中，万马股份、良信股份、金杯电工等近两周跌幅居前 [5] 盈利预测与估值 - 给出了输变电设备、配电设备、电网自动化设备等环节部分公司的盈利预测与估值数据 [108] 自定义指数说明 - 对电网行业和AIDC电力设备行业各环节自定义指数的成分股选取、权重设置和基准日进行说明 [111]