报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 - 美国对等关税对航运有三阶段影响，先反应悲观预期，当前按关税上限计价，后续随贸易谈判及转运情况，估值和情绪逐步修复，重点关注墨西哥、越南是否跟随美国对华征关税；原油运 5 月增产计划高于市场预期，各细分市场运价有不同表现；看好直营物流顺周期修复，把握通达系强 alpha 公司回调机遇；航空机场外部影响因子油汇双重改善，供给逻辑多方面验证，内需复苏下需求侧有望触底提升；铁路货运量及高速公路货车通行量持续上行，春旺行情持续演绎 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数上涨 0.76%，跑赢沪深 300 指数 2.13 个百分点，中间产品及消费品供应链服务涨幅最大，公交板块跌幅最大；航运数据方面，中国沿海干散货运价指数、上海出口集装箱运价指数、原油油轮运价指数上涨，波罗的海干散货指数下跌 [4] - 交运高股息标的方面，列出了 A 股和港股的相关标的，包括股息率、预期股息率、归母净利润、分红比例等信息 [18][20] 子行业周观点 航运造船 - 美国对等关税对航运分三阶段影响，按关税上限计价衰退交易带来利空，关税谈判推进预期修复，供应链潜在混乱推动运价上涨；重点关注越南、墨西哥和美国关税谈判情况及是否对中国收关税；推荐中国动力、中国船舶等标的，关注锦江航运、德翔海运等标的 [22][23] - 本周行业重要变化：原油运各船型运价有不同程度下滑，5 月增产计划高于市场预期；成品油 LR2 运价上涨，MR 平均运价下滑；干散 BDI 下滑，主要系大型船舶运价拖累；集运 SCFI 指数上涨，欧线运价小幅上涨，北美航线运价回升，内贸集运运价上涨；造船新造船价格较年初下滑，北海造船获接订单 [25][26][27][28] - 航运市场重点事件跟踪：美国加强对涉制裁原油贸易和运输的监管，已公布四轮制裁清单；美国 USTR 对 301 调查公开听证会即将举行，公众反对声音大，对不同细分船型影响不同，需关注最终落地情况 [29][33][35] 航空机场 - 外部影响因子油汇双重改善，供给逻辑多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动；推荐吉祥航空、中国国航等标的，关注全球飞机租赁公司等 [50][51] 快递 - 看好直营物流顺周期修复，把握通达系强 alpha 公司回调机遇；推荐顺丰控股、京东物流等标的；1 - 2 月快递业务量增速为 22.4%，关注 3 月以来淡季价格竞争，3 月 12 日国常会审议通过《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定（草案）》 [53][54] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量持续上行，春旺行情持续演绎；高速公路板块两大投资主线值得关注；推荐大秦铁路、京沪高铁等标的，关注铁龙物流、现代投资等标的 [56] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物，市场需求受贸易价格波动和下游采购意愿影响较大；东北主要货种为粮食、农产品、钢材，和新粮上市相关；波罗的海指数细项中，BCI 为代表的铁矿石运价显著好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹，和制成品相关的 BHSI、BSI 与 2023 年趋势接近 [58][59][61] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块重点公司的当前股价、EPS、PE、PB 等信息 [95]