核心观点 - 以23家已披露2024年年报的上市银行为样本，零售不良率延续上行，前瞻指标趋势相同，国有大行加大零售信用成本计提力度，银行通过多种手段处置不良资产，预计零售贷款风险对资产质量影响可控；关税政策或短期冲击出口，中长期国内扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益政策催化，顺周期和红利策略下部分个股值得关注 [1][5][8] 23家上市银行零售资产质量小结 - 零售不良率延续上行，24Q4末样本银行整体不良率较23Q4末降2bps至1.25%，国有大行零售贷款不良率平均升29bps，股份行平均升5bps，浙商、兴业银行零售贷款不良率分别降13bps、7bps；24Q4末样本银行关注率、逾期率同比分别升5bps、14bps至1.66%、1.69% [1] - 国有大行加大零售信用成本计提力度，2024年上市银行零售信用成本平均为1.24%、同比降3bps；国有行零售信用成本平均为0.99%，但同比攀升29bps，因个人经营性贷款、信用卡出险较多，两类贷款不良率均值同比分别升48bps、30bps；部分股份行、城农商行零售信用成本计提压力有所缓解，如平安、光大银行零售信用成本同比分别降34bps、14bps，张家港行、渝农商行分别降192bps、67bps [2][3] - 银行通过提高客户门槛、清收、核销等手段处置不良资产，预计零售贷款风险暴露对银行资产质量影响相对可控，如邮储银行2024年处置零售不良贷款501亿元，同比多处置36.5亿元，整体零售不良率增幅为国有行中最低，消费贷（不含按揭）资产质量改善明显 [4] 板块观点 - 关税政策或短期冲击出口，中长期国内稳地产、促消费等扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益政策催化，顺周期主线个股或有α，红利策略或仍有持续性；顺周期策略下关注宁波银行、邮储银行等，红利策略下关注上海银行、招商银行等 [5][8] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 本周股票日均成交额1.14万亿元，环比上周减少1240.77亿元 [9] - 两融余额1.91万亿元，较上周减少0.75% [9] - 本周非货币基金发行份额47.13亿，环比上周减少254.35亿；4月以来共计发行44.68亿，同比减少1363.84亿，其中股票型33.33亿，同比减少87.91亿，混合型8.70亿，同比减少66.97亿 [9] 利率市场跟踪 - 同业存单：本周发行规模2720.10亿元，环比上周减少5575.90亿元，当前余额21.37万亿元，相比3月末增加1711.70亿元；本周发行利率1.89%，环比上周减少4bps，4月发行利率1.89%，较3月减少12bps [10] - 票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率1.13%，环比上周下降12bps，4月平均利率1.08%，环比3月下降15bps；本周半年城商行银票转贴现平均利率1.29%，环比上周下降12bps，4月平均利率1.24%，环比3月下降15bps [10] - 10年期国债收益率：本周平均为1.78%，环比上周减少3bps [10] - 地方政府专项债发行规模：本周新发行1322.07亿元，环比上周减少5.33亿元，年初以来累计发行9602.41亿元 [10] - 特殊再融资债发行进度：本周未发行，年初以来累计发行13372.75亿元 [10] 本周聚焦 相关图表 - 图表1展示2024年样本上市银行零售资产质量指标及对比2023年变化情况，包括整体不良率、前瞻指标、零售贷款资产质量、零售不良生成率、零售信用成本等 [15] - 图表2展示2024年末样本上市银行零售贷款结构及对比2023年变化情况，包括个人住房贷款、个人经营性贷款、消费类贷款、信用卡等占比及变动 [16] 主要新闻 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月上升0.3pc [17] 主要公告 - 银行：截至2025年3月31日，南京银行、杭州银行、齐鲁银行可转债转股金额及占比情况，紫金、青农等银行可转债转股不足1%；杭州银行行长变动，公布2025年第一季度经营情况；北京银行董事会聘任戴炜为行长 [18] - 非银：天风证券2025年第一期短期融资券发行完毕；申万宏源2025年第二期公司债券发行完毕；国泰君安公司名称变更，董事会选举和聘任高管；东兴证券公布2024年年报 [19][20] 附：周度数据跟踪 - 图表3展示各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率 [21] - 图表4展示本周金融板块表现 [22] - 图表5展示金融涨跌幅前10个股情况 [23] - 图表6展示银行票据转贴价格走势 [25] - 图表7展示资金市场利率近期趋势 [27] - 图表8展示3个月期同业存单发行利率走势（分评级） [32] - 图表9展示股票日均成交金额和两融余额 [31] - 图表10展示股权融资和债券融资规模（截止2025/4/3） [30] - 图表11展示银行转债距离强制转股价空间（截止2025/4/3） [33] - 图表12展示各类银行同业存单发行情况（截止2025/4/3） [34] - 图表13展示非货币基金发行情况（亿份，截止2025/4/3） [36] - 图表14展示股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/4/3） [37] - 图表15展示银行板块部分个股估值情况（2025/4/3） [39] - 图表16展示券商板块及部分个股估值情况（2025/4/3） [40] - 图表17展示保险股P/EV估值情况（2025/4/3） [41]