报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025Q1地缘政治不确定性增强致油价大幅波动，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块 [1][4] - 成本下行叠加供需修复，持续看好大炼化、煤化工、烯烃等板块盈利向好 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 石化行业25Q1总结及展望 地缘政治不确定性使油价大幅波动，页岩油边际成本提供油价支撑 - 2025Q1俄乌、中东等地缘政治冲突地区局势变化，OPEC+产量政策及市场对特朗普政府能源政策预期加剧油价波动，截至3月31日，布伦特、WTI原油期货价格分别为74.71、71.40美元/桶，较年初分别-0.2%、-0.7% [1][9] - 俄乌和谈前景不明，地缘政治风险仍是油价波动主要因素，特朗普上台调停未取得实质进展，3月中下旬油价反弹 [12] - 4月3日OPEC+决定5月增产41万桶/日，增产力度超预期引发油价大跌，预计实际产量增长低于计划水平，需关注增产落地情况 [14] - 2025年IEA预计全球石油需求增长103万桶/日，OPEC、EIA分别预计增长145、139万桶/日，25 - 26年需求稳定增长奠定油价中长期高景气基础 [2][17] - 美国页岩油边际成本约为65美元/桶，参与原油市场边际成本定价，和OPEC+共同支撑原油市场 [21] 成本下行叠加供需修复，炼化、煤化工、烯烃景气度向好 - 2024年以来成品油需求下行，叠加25年初对俄制裁，25Q1山东地炼开工率持续降低，3月27日当周为47.7%，预计仍将维持低位 [24] - 2025Q1宏观经济向好，化工品需求修复，2月我国工业增加值同比增长31.02%，全年化工品价格有望底部回升 [26] - 25Q1 PX盈利有所修复，PTA盈利转正，截至3月31日当周，PX、PTA周度均价分别为7028、4868元/吨，较年初分别+1.1%、-0.1% [31] - 截至3月27日，江浙地区织机开工率为63.6%，较年初提升8.17pct，涤纶长丝下游需求有望增长 [32] - 2025Q1煤炭供需宽松，价格下跌，3月31日主焦煤、动力煤、无烟煤均价较年初分别-6%、-12%、-7%，库存上行，中长期煤价中枢将下行 [37] - 25Q1煤制甲醇、煤制乙二醇平均价差分别较24年+35%、+29%，煤头化工品盈利能力有望凸显 [39] - 2025年以来海外乙烷价格在23 - 28美元/加仑区间震荡，乙烯价格下跌，中长期气头烯烃成本优势有望持续 [45] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示了布伦特、WTI、迪拜现货价走势，布伦特 - WTI、布伦特 - 迪拜现货结算价差，WTI总持仓、净多头持仓，美国亨利港天然气价格，荷兰TTF天然气期货价格等数据 [51][59][62] 中国原油期货价格及持仓 - 呈现了原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、主力合约总持仓量、成交量等数据 [64][66] 原油及石油制品库存情况 - 包含美国原油及石油制品总库存、原油库存、汽油库存、馏分油库存，OECD整体库存、原油库存，新加坡库存，阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等数据 [70][78][83] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测，三大石油组织对25年原油需求增长预测，美国汽油消费及预测、炼厂开工率，中国原油进口量、加工量，欧洲炼厂开工率，山东地炼开工率等数据 [91][93] 石油供给情况 - 呈现非OPEC国家原油供给、全球钻机数，OPEC总产量及沙特产量，利比亚、尼日利亚月度产量，美国原油产量、钻机数等数据 [95][102][104] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油价差、PDH价差、MTO价差、新加坡汽油 - 原油价差、新加坡柴油 - 原油价差、新加坡煤油 - 原油价差等数据 [108][116][118] 其他金融变量 - 呈现WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等数据 [122][124]