报告行业投资评级 - 看好汽车行业 [4] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月汽车产销同比两位数增长，自主品牌领先，新能源持续增量，行业折扣率环比上行，成本端原材料和海运价格下降，一季度行业需求弱，车企盈利分化，零部件盈利能力增强 [5] - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势相关企业、国央企整合相关企业以及具备强业绩增长等能力的零部件企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 汽车总量情况 - 2025年1 - 2月汽车产销完成455.3/455.2万辆，同比分别+16.2％/+13.1％；乘用车产销分别完成393.6/394.8万辆，同比分别+17.2%/+14.4%；商用车产销分别完成61.7/60.4万辆，同比分别+10.2%/+5.1%；海外出口91.1万辆，同比+10.9%，其中新能源出口28.2万辆，同比+54.5% [5] 品牌表现 - 2025年2月自主国内零售份额65.6%，同比+10.6pct；1 - 2月自主品牌零售200万辆，同比+14.9%，合资品牌零售82万辆，同比-18.0%，豪华品牌零售36万辆，同比-10.0% [5] 新能源情况 - 2025年1 - 2月新能源乘用车批发171.9万辆，同比+52.3%，2月自主品牌新能源车渗透率62% [5] 行业折扣率 - 24年12月 - 25年2月行业平均折扣率+2.13pct至14.61%，其中自主品牌折扣率+1.46pct至7.05%，合资品牌折扣率-0.12pct至20.64%，豪华品牌折扣率+2.33pct至30.43% [5] 成本端情况 - 2025Q1钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格环比-3.43/-0.10/-4.63/-4.62/-2.50%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格环比-0.39/+8.70/-0.42%；传统车原材料价格指数同/环比-2.75/-2.79%；新能源车原材料价格指数同/环比-6.03%/-1.13% [5] - 2025Q1海运价格显著下降，同/环比-29.83/-19.22%，出口成本下降；汇率方面，同比24年3月28日，25年3月28日美元升值1.13%，欧元升值0.92%；环比24年12月31日，25年3月28日美元贬值0.18%，欧元升值3.32% [5] 车企盈利情况 - 整车：预计25Q1归母净利润同比增速分化，比亚迪（+123%+136%）、零跑汽车（+98%+102%）、吉利汽车（+89%+95%）、小鹏汽车（+32%+38%）、长城汽车（-10%-4%）、赛力斯（-77%-74%） [5] - 零部件：25Q1净利润同比增长100%+的有继峰股份（+309%+330%）、双林股份（+93%+132%）；同比增长50100%的有福达股份（+84%+96%）、经纬恒润（+66%+71%）、保隆科技（+59%+65%）；同比增长050%的有冠盛股份（ +31%+40% ）、川环科技（ +31%+40% ）、双环传动（+17%+27%）、银轮股份（+15%+25%）、巨一科技（+13%+21%）、精锻科技（+2%~+11%） [5] 投资分析意见 - 基于科技+国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；推荐关注国央企整合相关的上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [5]