报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前国际贸易环境多变，提振内需必要性增强，2025 年政策定调积极，服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导；纺织制造短期受美国“对等关税”扰动，关注全球纺织供应链格局演变，大型纺织集团规模生产成本优势对品牌商采购吸引力提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 本周板块表现 - 3 月 31 日 - 4 月 3 日，SW 纺织服饰指数持平，跑赢 SW 全 A 指数 1.3pct，其中 SW 服装家纺指数上涨 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.7pct；SW 纺织制造指数下跌 3.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.2pct [5][6] - 周涨幅前五的个股为探路者（17.9%）、哈森股份（14.5%）、诺邦股份（12.2%）、森马服饰（10.0%）、金春股份（6.8%） [8] 本周行业观点 - 服装方面，婴童板块森马服饰、爱婴室业绩整体稳健增长，森马 24 年经营触底反转，爱婴室拓展万代高达基地打造第二成长曲线，看好人口政策催化下开启新一轮增长；25 年提振内需重要性增强，关注新户外、新业态、新政策、新成长方向 [11] - 纺织方面，美国“对等关税”破坏全球纺织贸易体系，新增关税成本由多方分担，制造商承担有限；大型纺织集团规模成本优势未来对品牌商采购吸引力提升；全球关税新结构将影响纺织供应链转移路径及组织形式 [12][13] 本周重点回顾 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - 国际服饰公司中，Deckers、Asics、Inditex、Puma、迅销集团等销售额和净利润有不同程度增长，Nike、Under Armour、Foot Locker 等销售额或净利润下滑 [16] - 国际奢侈品公司中，Armani、Chanel、Hermès、Prada 等销售额或利润有增长，LVMH、开云集团、历峰集团等部分业务或地区销售额下滑 [17][18] 本周行业全球动态 - 服装方面，美国关税政策引发美股服饰板块暴跌，依赖亚洲生产工厂的美国大型服装品牌生产成本将上升，利润空间被压缩 [19] - 奢侈品方面，北京华联集团拟出售 SKP 相关业务，估值 40 - 50 亿美元；欧洲奢侈品股集体下挫，行业面临复苏不及预期、本地消费疲软等压力 [21][22] 本周重点上市公司公告 - 森马服饰 2024 年营业收入 146.3 亿元，同比增长 7.1%，归母净利润 11.4 亿元，同比增长 1.4%，拟派息 0.35 元/股 [24] - 七匹狼 2024 年总营业收入 31.40 亿元，同比减少 8.84%，利润总额 3.49 亿元，同比减少 9.32%，归母净利润 2.85 亿元，同比增长 5.35% [24] - 爱婴室 2024 年营业收入 34.7 亿元，同比增长 4.1%，归母净利润 1.06 亿元，同比增长 1.6%，拟派息 0.253 元/股 [24] 行业数据跟踪 1 - 2 月中国纺服社零总额同比增长 - 1 - 2 月社会消费品零售总额 83731 亿元，同比增长 4.0%；全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 2624 亿元，同比增长 3.3%；实物商品网上零售额 18633 亿元，同比增长 5.0%，穿类实物商品网上零售额同比下降 0.6% [26] 1 - 2 月中国纺织业出口总额同比下滑 - 1 - 2 月我国出口纺织品服装 429 亿美元，同比下滑 4.5%，其中出口纺织纱线、织物及制品 212 亿美元，同比下滑 2%，出口服装及衣着附件 217 亿美元，同比下滑 6.9% [32] 本周国内外棉价普遍下跌 - 4 月 4 日，国家棉花价格 B 指数报 14804 元/吨，本周下跌 0.03%；郑棉主力合约 2505 报 13510 元/吨，本周下跌 0.5%；国际棉花价格 M 指数报 77 美分/磅，本周上涨 0.9%；ICE2 号棉花主力合约 2505 报 63 美分/磅，本周下跌 5.3% [34] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 展示了 2023 年 1 月 - 2025 年 1 月美元兑人民币、越南盾、柬埔寨瑞尔、孟加拉国塔卡、斯里兰卡卢比的汇率变化情况 [37] 欧睿服装行业数据 - 中国运动服饰市场 2023 年规模达 3858 亿元，同比增长 14.2%，公司口径 CR10 达 84.9% [40] - 中国男装市场 2023 年规模达 5617 亿元，同比增长 8.1%，公司口径 CR10 达 23.4% [42] - 中国女装市场 2023 年规模达 10443 亿元，同比增长 8.3%，公司口径 CR10 达 6.9% [44] - 中国童装市场 2023 年规模达 2526 亿元，同比增长 9.9%，公司口径 CR10 达 14.4% [46] - 中国内衣市场 2023 年规模达 2491 亿元，同比增长 7.7%，优衣库品牌市占率持平为 1.8%，Ubras 市占率达 0.6% [49] 电商数据 - 行业大盘方面，2 月运动鞋服、女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别上升 2.4%、0.5%、0.6%、0.9%、17.3%、16.6% [53][59][61] - 品牌表现方面，展示了运动、男装、女装品牌淘系月度销售市占率及同比增速情况 [64][65][66]