报告行业投资评级 - 看好食品饮料行业 [4] 报告的核心观点 - 食品饮料行业出口依赖度低以内需为主，头部企业有业绩韧性，结合估值和分红水平具备配置价值，建议中长期配置消费类核心资产，特别是白酒头部企业；若25年下半年经济改善且行业自身调整到位，基本面有望触底，股价将领先调整到位，建议长期资金逐步加大配置 [5][9] - 白酒推荐贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、五粮液；大众品推荐估值低位头部企业，关注新零售业态下新品类成长机会，乳业有产能去化和格局改善逻辑且受益生育政策催化，推荐伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、蒙牛乳业、安井食品、华润啤酒 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块涨0.07%，白酒跌0.71%，上证综指跌0.28%，食品饮料跑赢大盘0.34pct，在申万31个子行业中排第9；涨幅前三为公用事业、农林牧渔、医药生物；个股涨幅前三为盐津铺子、会稽山、万辰集团，跌幅前三为皇氏集团、佳禾食品、海南椰岛 [8] - 茅台批价散瓶2150元周环比涨10元，整箱2165元周环比降5元；五粮液批价约930元、国窖1573批价约860元，周环比均稳定；贵州茅台24年营业总收入1741.44亿同比增15.66%，归母净利润862.28亿同比增15.38%，24年累计分红647亿，分红率75%，25年目标营业总收入同比增9%左右；预测2025 - 2027年归母净利润分别为939.7亿、991.5亿、1047.1亿，同比增9%、6%、6%，维持买入评级 [5][10] - 海天味业24年营业收入269.01亿同比增9.53%，归母净利润63.44亿同比增12.75%；24Q4收入65.02亿同比增10.03%，归母净利润15.29亿同比增17.82%；分红47.73亿，分红率75.24%；酱油/调味酱/耗油/其他营收分别同比+8.87%/+9.97%/+8.56%/+16.75%；东鹏饮料上市“果之茶”新品，1L大包装定价4元/升且有活动，价格有性价比，预计增长势能延续 [5][11][12] 食品饮料各板块市场表现 - 25/3/31 - 25/4/04，食品饮料行业跑赢申万A指1.33个百分点，子行业表现依次为休闲食品、啤酒、饮料乳品、食品加工、其他酒类、调味品、白酒 [33] 行业事项提示 - 本周天佑德酒、天味食品、均瑶健康等公司高管有减持 [42] - 下周煌上煌限售解禁4464.29万股 [43] - 下周汤臣倍健、桃李面包等公司召开股东大会 [43] 估值表 - 展示海外食品饮料对标公司估值，包括百威英博、嘉士伯等公司的总市值、归母净利润、PE、ROE、预测股息率等数据 [46] - 给出食品饮料重点公司盈利预测，含贵州茅台、五粮液等公司的股价、归母净利润、增速、PE、评级、总市值等信息 [48][49]